【品种聚焦20240725】橡胶：调整接近尾声

市场动向

据卓创资讯（301299）整理，截至7月17日，泰国胶水收购价格64泰铢/公斤，较年内高点82.2泰铢/公斤（6月11日）下跌22.14%；杯胶收购价格52.6泰铢/公斤，较年内高点63.35泰铢/公斤（6月11日）下跌16.97%。截至2024年7月21日，青岛地区天然橡胶保税和一般贸易合计库存量47.61万吨，环比上期减少0.18万吨，降幅0.38%。保税区库存6.05万吨，降幅0.66%；一般贸易库存41.56万吨，降幅0.34%。截至2024年7月18日，山东橡胶轮胎企业全钢胎开工负荷为52.89%，较上周走低6.06%，较去年同期走低9.25%。国内橡胶轮胎企业半钢胎开工负荷为78.74%，较上周走低0.17%较去年同期走高6.84%。上周国内全钢胎继续大幅回落，半钢胎开工率继续小幅回落，橡胶轮胎企业出货放缓，产成品库存偏高。7月22日云南市场天然橡胶价格显示出稳定态势：23年国营全乳胶的自提含税价格维持在14050元/吨，与前一交易日持平；SCR 5型号的天然橡胶价格为13800元/吨；国营SCR 10型号价格为13400元/吨；TSR20型号的价格则为13750元/吨；民营TSR9710型号的天然橡胶价格为13700元/吨，同样保持稳定。7月份开始，国内到港现货有增加趋势，将逐步缓解国内现货流通偏紧的局面，令胶价承压，但现货库存仍然呈现去库态势且拐点未现，胶价底部支撑显现。

行情研判

原料价格呈现止跌企稳迹象，国内港口库存持续去库令长期看多橡胶的投资者跃跃欲试。橡胶主力09合约仍处在调整结构中，我们7月16日《橡胶：超额调整出现》中对调整幅度有过扩大预期，不过给出的调整目标位尚未到达，说明短期存止跌企稳或调整接近尾声可能。上海大陆期货投资咨询部认为，由于东南亚主产区雨水增加，原料收购价格止跌企稳，加上国内收储预期及青岛港（601298）口橡胶库存持续下降，对胶价有强支撑。本轮调整时间已经超过1个半月，幅度也接近2000点，无论时间还是空间都比较充分，我们维持之前给出的01合约调整目标位15000附近不变，接近或靠近该位置前若有企稳现象，可尝试低多策略。

市场动向

据马来西亚棕榈油协会发布的数据，马来西亚7月1-20日棕榈油产量预估增加14.95%，其中马来半岛增加17.31%，马来东部增加10.54%，沙巴增加6.71%，沙捞越增加17.74%。船运调查机构（SGS）公布的数据显示，预计马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为786830吨，较上月同期出口的488388吨增加61.11%，马来出口数据强劲，提振马棕价格。印尼能源部在一份声明中称，印尼计划在2025年广泛使用棕榈油生产的B40生物柴油，取代目前的B35混合燃料。印尼能源部周二晚些时候表示，本周早些时候，印尼首次在火车上使用混合了40%棕榈油的生物柴油。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年7月1-15日马来西亚棕榈油单产增加9.57%，产量增加8.69%，棕榈油进入增产季，国内到港增加，下游需求清淡，成交持续减少，刚性采购为主，库存缓慢累库，且豆棕价差倒挂，性价比降低，抑制反弹幅度。

行情研判

季节性增产使价格大幅上涨的预期降低，库存缓慢累积的情况压制上方空间。棕榈油主力09合约近期走势比较反复，意味着价格涨跌都不会顺畅，体现了多空的极其不顺畅。由于豆棕价差倒挂，性价比降低，抑制反弹幅度，棕榈油上方顶部预期也隐约可见。不过随着时间推移，厄尔尼诺转向拉尼娜的过程中大概率还会推升棕榈油价格，反复仍将持续，上方重要压力8050一带，短期可尝试高空策略。

市场动向

据SMM统计，本周(7月20日至7月26日)，高炉检修带来的铁水影响量为108.85万吨，环比上周检修影响量增加6.41万吨。据SMM进口矿成本利润表看，进口矿利润大幅下降。由于近期螺纹钢新旧国标转换，市场抛售情况有所恶化，恐慌情绪加剧。钢厂亏损加剧，部分钢厂8月高炉检修计划增加，铁水产量下降拖累铁矿石需求。云南区域钢厂和经销商都出现严重亏损，为保证钢贸业的正常经营，经云南各钢厂销售公司研究决定，即日起至7月31日，各钢厂结算价格不跟随期货及其他机构发布的价格下跌，到期再另行通知。7月22日，中国47港 进口铁矿石库存总量15692.79万吨，较上周一增加125万吨；45港库存总量15127.79万吨，环比增加155万吨。澳大利亚、巴西七个主要港口 铁矿石库存 总量1216.9万吨，环比下降36.5万吨，库存绝对量略低于今年以来的平均值。

行情研判

钢厂盈利率大幅下降，淡季终端需求偏弱。铁矿主力09合约仍维持弱势下跌走势，价格上也到了我们给出的初步下跌目标区间内。市场宏观预期不断弱化导致市场对未来悲观情绪逐步累积，炉料因自身基本面偏弱出现的补跌仍将延续。悲观情绪下我们继续观察750-770区域表现，修正上方重要压力到790，继续维持空头策略。