隆众咨询认为，十四五期间合成橡胶产业链具备良好的发展基础，原料供应水平高速增长、下游消费转型升级均给予合成橡胶产业链发展动能。橡胶行业“十四五”发展规划指导纲要提出了争取“十四五”末（2025年）进入橡胶工业强国中级阶段的总体目标，重点放在提高产品质量、自动化水平、信息化水平、生产效率、节能降耗、环境保护、产业集中度、企业竞争力和经济效益上，加快橡胶工业强国建设步伐。
对合成橡胶行业来说，未来五年是发展关键时期，机遇与挑战并存，当前合成橡胶领域存在结构性过剩与短缺的问题，整体上存在产能利用率不高，同质化产品竞争的局面，因此面对“十四五”橡胶下游产品转型升级的拐点，企业如能把握机会开发新产品，为下游产品升级提供绿色轮胎用合成橡胶、高性能密封材料用合成橡胶、超高压线缆用合成橡胶等高品质原料，除了能提高产品附加值、规避国内市场同质化竞争，还可以结合“一带一路”战略，开展及扩大海外市场。
（一）、原料供应水平高速增长，合成橡胶成本降低
受益于炼化一体化项目快速发展，未来合成橡胶原料供应趋于充裕，合成橡胶生产企业综合采购成本预期显著下降，一方面随着各区域新增产能释放，下游可就近采购，降低运输成本，另一方面随着供应紧张局面显著缓解，原料价格趋于合理，存在下降预期。而天然橡胶近年新增种植面积大幅减少，供需格局稳定支撑天胶价格，整体来看“十四五”期间合成橡胶产品利润情况将好于“十三五”期间。
表1 2021-2025年已知丁二烯拟在建项目统计
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目前已知丁二烯拟在建项目产能超过150万吨，苯乙烯拟在建项目超过1400万吨，至2025年，行业供需平衡格局均发生显著变化，由较高进口依存度逐步转变为自给自足，而相对合成橡胶项目规划受行业产能利用率不足、产品同质化竞争以及高端产品技术研发实力不足等原因，多数丁二烯项目并未配套下游合成橡胶装置（无配套或配套ABS等），因此未来丁二烯原料供应充裕，合成橡胶企业整体运行情况预期有所好转。
（二）、从全球格局看合成橡胶业务突破方向
亚太地区是全球重要的生产及消费市场，从全球合成橡胶生产及消费分布来看，亚太地区占据全球过半的产量及消费量，其中消费量略高于产量水平。近年来全球合成橡胶核心企业通过业务重心调整，装置改建，产品升级等应对合成橡胶同质化产品竞争带来的销售压力以及盈利不足，其中欧美装置多选择永久性关停，中国装置部分改造成SBS等产品继续运行。
图1 重点合成橡胶品种全球产量及消费量占比示意图
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由上图可见，亚太及美洲市场均存在一定需求缺口，考虑运距、品牌推广、综合成本等问题，中国合成橡胶企业海外市场定位亚太地区较为合理，主要优势包括一带一路战略支持、2020年起产品出口退税率调整至13%、以及轮胎中企在亚太建厂带来合作机会。
进一步来看，亚太地区主要出口国为日本、韩国以及新加坡，进口国为中国、泰国、越南、印度、印尼等国家，当前东南亚各国进口合成橡胶主要来源为日本、韩国及中国。中国货源现阶段海外贸易优势不明显，至东南亚地区套利空间较小，较日韩货源产品品质无优势，存在潜在增长空间。
图2 重点合成橡胶品种亚太地区主要国家进出口情况示意图
数据来源：各国海关数据库，隆众咨询整理
（三）、从下游发展看合成橡胶发展机遇
“十四五”期间，轮胎及橡胶制品均有稳定增长预期，《指导纲要》提出， “十四五”期间，轮胎子午化率要达到96%，全钢胎无内胎率达到70%，巨型工程胎发展迅猛，年产量达到2万条，子午化率达100%。绿色轮胎市场化率升至70%以上。到“十四五”末期，我国橡胶密封制品市场需求将达到400亿元以上，其中高端橡胶密封制品市场需求在160亿元以上。运输带和传送带随着工业发展需要通过高性能、多功能合成橡胶材料来简化产品结构，降低成本并达到环保节能的目标；胶布和其他工业制品目标是通过推行系统控制和仿真技术加强机械流水化，并兼顾质量的稳定可靠性和使用寿命，对合成橡胶产品指标稳定及指标性能提出了更高的要求。
海外市场方面，轮胎企业纷纷布局亚太地区，东南亚等区域需求缺口放大。据隆众咨询统计，2021-2023年期间，东南亚地区轮胎投产计划涉及泰国、越南、马来西亚、柬埔寨、印度尼西亚，合计产能超过3200万条/年，相对2020年公布的轮胎企业退出及退出计划主要集中在欧美地区，包括米其林英国、法国、德国工厂，普利司通南非、法国工厂，固特异美国工厂、德国马牌德国工厂以及倍耐力巴西工厂，上述企业对应关停计划于2020年6月至11月宣布，企业基于老旧设备淘汰以及项目置换角度考虑关停上述生产基地，值得一提的是部分上述企业看好中国完备的产业链生态环境以及良好的疫情控制能力，对中国市场充满信心。
综上所述，未来五年是合成橡胶企业发展的关键五年，隆众咨询认为合成橡胶企业发展关键因素主要包括产品转型升级，与下游企业抱团拓展海外市场，整合出口资源、提升海外市场话语权，响应节能环保及碳中和战略等，整体来看合成橡胶企业在中国及亚太市场大有可为。
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