近期橡胶期货振荡走强，周线连续第四周收涨。然而，变异病毒引发疫情防控再度升级，市场担忧全球经济增长将进一步放缓，加之橡胶市场需求疲弱，轮胎厂开工负荷维持低位，上周沪胶涨幅有所回落。宏源期货能化分析师朱子悦对期货日报记者表示，沪胶上行的驱动力不足，一定程度上与多空双方僵持不下的局面有关，波动率维持低位，相比其他品种资金关注度偏低。
“当前多方主要关注的是橡胶的低估值、供应因疫情偏紧，以及未来需求因基建拉动、运费下降、出口改善等预期，而空方则认为，疫情影响更多集中在需求端，天气良好的情况下供应有望增长，需求面临全球经济增长进一步放缓的担忧。”朱子悦说。
在混沌天成期货研究院分析师童长征看来，疫情对橡胶供应的影响预期低于实际，目前仅仅体现在船期延后，并没有使进口完全受阻，橡胶的需求在短期内还没有看到改善的空间。此外，需要注意的是，沪胶2109合约对混合胶仍有较高的价差，因此上周沪胶盘面价格表现为振荡偏弱。
事实上，今年国内外极端天气频发，其中，云南产区多雨，对橡胶的产出会有一定程度的影响。朱子悦认为，从天气角度看，降水偏多对割胶有短时的影响，如海南、云南、泰国等地区今年都有阶段性因雨水偏多而影响割胶的情况出现，支撑橡胶价格短时走强；但今年整体天气条件良好，对于割胶是比较有利的。对需求而言，降水影响施工和运输，不利于终端轮胎的消费，但进入旺季或能出现改善。
“此外，影响橡胶市场的另外一个主要因素是全球范围内疫情反扑。”朱子悦表示，从疫情角度看，疫情对越南地区割胶环节产生些许影响，更多影响集中在送胶、港口运输等环节，但整体影响有限，毕竟务农人口密集度低，受疫情限制有限。同时，从越南7月出口环比大增47%，这说明疫情对供应的影响被证伪，因此疫情的影响更多还是在需求端，因为工厂的人口相对密集，东南亚疫情发生以来，泰国等地均有轮胎厂遭到关闭或隔离。
展望后市，朱子悦认为，随着国内8月份淡季之后，全球橡胶市场将迎来供需两旺的格局。而且，因海外主产区雨季，供应大幅释放时间将在10月之后。因此，三季度供应压力或暂难体现。其间因为需求环比回升以及国内进口量有限，港口库存仍处于去库状态，而国内交易所库存处于近年低位，这些都将成为橡胶短弹的推动因素。
“具体来看，供应维持偏强判断，好天气和高利润利于供应增长，但东南亚疫情或对NR的送胶、港口运输和替代指标进口等造成扰动，浓乳需求下滑导致RU产量增加。RU需求面临3L替代增强的冲击，NR需求存在改善预期，但强度有限。原因有三方面，第一，市场对基建预期积极，且施工旺季临近，支撑工程胎需求；第二，芯片短缺或在四季度缓解，汽车销量有望回升；第三，需要警惕疫情再起对需求，特别是出口需求的不利影响。中长期来看，随着浅色胶库存逐渐累积，深色胶库存去化放缓，预计RU—NR价差有望继续收窄。”朱子悦说。
在童长征看来，在9月前，沪胶2109合约会有一个期现价格回归以修复价差的过程，9月之后，可能会更容易走入反弹行情。“因为旧仓单的注销（虽然是11月注销，但因2109合约是最后一个主力合约，故2109合约下市后旧仓单的影响会下降）会推给橡胶一轮反弹行情，但上方不宜看得过高，因为全乳整体仍然是扩产的。”他说。
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