九州期货早评橡胶：区间震荡

综合来看，沪胶基本面暂未出现重大多空驱动，宏观扰动下，沪胶价位回落体现估值的理性回归，下方空间较为有限，短期震荡思路对待；中长期侧重于供应端的预期差。供应端，短期来看，国内外均基本进入旺产季，新胶产出抬升，胶价上方空间受压制，中期则关注未来拉尼娜预期的增强或在供应淡季令行情启动。进口方面，海关最新进口数据显示，10月进口天胶确实不及预期，表现平平，进口供应紧张得到验证，而当前东南亚疫情对橡胶生产及出口的影响较前期有明显缓和，泰国原料偏强状况维持，成品库存压力增大，船期延迟情况较10月份好转，预计11月份进口供应增加，但短期内进港船货体量相对有限，青岛港口库存绝对量大概率维持低位，胶价将获得较强支撑。需求方面则面临内需中短期偏弱，海外市场需求尚的局面，需求端缺乏明显增长点。近期开工趋暖，据悉，前期第一次涨价消息刺激下代理商多已储备低价货源，成品库存上升，市场二次调涨执行后，下游渠道询盘较少，消化库存为主。工厂供应增加，库存储备预期增加，叠加终端出货缓慢，市场库存充足的情况下，短期内对价格继续上涨形成利空，轮胎厂商开工提升空间较为有限。