截至11月底，国内顺丁橡胶出厂及市场价格均继续大幅拉高，主流出厂价格涨至15400元/吨，而市场亦跟随上行至16000元/吨及以上水平，在前期走高基础上再有上行。
众所周知，本次行情大幅拉高主要是供需短时错配所致，那么就后市分析来看，影响顺丁橡胶价格的主要因素分析如下：
成本面：原材料价格低位，或将带动供应恢复
图1 2020-2021年中国顺丁橡胶与丁二烯市场价差走势图
上图中，丁二烯价格基本表现低位整理，而顺丁价格大幅拉高后，与丁二烯价差愈发放大至万元以上；在此趋势下，顺丁橡胶行业理论生产利润突破6000元/吨，部分运行负荷稳定的装置预期利润值更好于上述水平。
供应面：开工预期恢复，但库存处于低位
利润值持续改观，高利润值驱使下，开工情况有望陆续恢复，尤其是部分民营顺丁橡胶装置均在12月份存在重启预期，预期装置重启后，产量、开工率及市场资源量均有望提升，加之东北等地运输陆续恢复后，将对当下紧缺局面略有缓解。然上述预期重启装置如山东万达（威特）、华宇橡胶（玉皇）的放量或需等12月中下旬；再考虑目前社会库存量处于偏低位水平，即使各方民营装置预期恢复后，短时也较难大幅累库。
图2 2020-2021年中国顺丁橡胶样本企业库存量对比图
需求面，轮胎开工及采购情况好于预期，后续环保等影响暂未可知
进入11月份后，限电因素得以缓解，工厂开工明显好于10月份，加上多数工厂在10月底涨价前集中出货后，库存低位，未交付订单较多，工厂加大排产力度，带动月内开工率明显提升。11月份轮胎半钢胎样本厂家开工率估算在62.72%，环比上月提升6.54%；11月份全钢胎样本厂家开工率估算为62.01%，环比上月提升6.69%。考虑之前原料顺丁库存处于低位状态，在开工走高后，需求逐步恢复，开单等限制下，从市场询盘氛围更有改观，预期12月份工厂开单量将有提升恢复。冬奥会召开前夕，相关环保等政策尚未落地，届时对轮胎等开工影响暂未可知。
图3 2020-2021中国轮胎行业开工情况对比图
相关产品分析，顺丁高升水天胶现货，替代因素暂不考虑
2021年来，顺丁橡胶价格持续升水天然橡胶，且幅度甚至放大至3000元/吨附近，相关产品的替代因素中，暂无明确指引，然在沪胶表现上行局面后，同样提振顺丁橡胶市场氛围。
综上，预期12月份顺丁橡胶供应将在中旬后稍有恢复，然社会库存低位加之部分中间商计划量缩减后，短线或难大幅放量。供应实际恢复情况需持续关注，另外需求面轮胎开工及采购情况能否继续维持亦需密切跟踪。
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