2021年全球进入后疫情时代，天胶市场重心较2020年明显抬升，价格甚至在春节后达到了年内高点。主要是由宏观环境持续回暖、下游需求量的持续好转共振引发价格的上涨。一季度末前期的利好消息被逐渐消化，随着全球步入割胶季国内外主产区开割周期逐渐打开，胶价回落。截止二季度末三季度初，东南亚受疫情反复扰动，部分国家采取为期14天的“封城”措施，对天胶的割胶进程以及出口有较大的影响，伴随着国内下游轮胎市场开工率大幅回暖，合成橡胶价格持续拉涨，天胶价格开启了下半年的上涨局势。中间虽受个别因素的影响回调，但是上涨趋势仍然持续。
第二部分 2022年天胶供需格局分析
1、全球宏观经济不确定仍然较大
自2020年初新冠疫情爆发以来，给全球经济带来“沉重打击”。世界经济遭遇了自上世纪30年代以来最大打击，全球经济体增长率下滑，部分国家甚至出现了负增长。截止2021年年末，受新型新冠病毒奥密克戎影响，市场信心再次受挫，国际货币基金组织（IMF）表示，可能再度下调今年全球经济增长预期。2021年全球通胀问题严峻，欧洲多个国家经济增长低于预期，德国今年经济增长2.5%，低于预期0.8个百分点。法国，英国等欧洲传统经济强国，今年经济增长同样不乐观。美国全国商业协会6日发布经济调查数据显示，受需求强劲、薪资上涨、供应链瓶颈等诸多因素影响，美国高通胀将至少持续到2023年。
即便明年通胀放缓，欧盟及欧元区仍然面临较大通胀压力。欧央行或追随美国步调，于明年缩小购债规模，对全球的宏观经济的恢复不确定性仍存，市场波动风险仍然较大。
2、2022年产量进一步回升，但是幅度有待考察
2020年受疫情的影响ANRPC天胶开割面积达到9238.6千公顷，较2019年同期减少2.25个百分点，处于十年内的第一次负增长。虽然自2014年起ANRPC天胶重新植面积以及天胶新种植面积出现了大幅度的下滑导致7年后的新增的割胶面积也较2020年有所下滑，不过随着2021年疫苗的有效推进以及经济的恢复，主产国天胶产量2021年较2020年有所回暖，但是幅度有限。
截止2021年12月初从已公布的ANRPC数据来看，全球橡胶生产协会前11个月的产量供给达到991.1万吨，较去年同期的945.6万吨上涨4.81个百分点；较前年同期1033.9万吨下滑4.14个百分点，虽然没有恢复至疫情之前，但是因疫苗的有效推进，也较2020年同期有明显的改观，其中11月份ANRPC的产量甚至创了疫情以来的新高。而12月东南亚处于产能高峰期，主产国在12月中上旬遭受暴雨天气，或对短期的割胶进程略有影响。12月初天然橡胶生产国协会(ANRPC)发布报告预测，2021年全球天然橡胶产量同比增加1.8%，至1383.6万吨。
2022年后疫情下，全球已逐渐恢复正常的生产，而应对疫情的措施也已全面。所以在2021年稳增长的背景下，预计在2022年产量有进一步的回升，但是由于天气以及其它不确定的因素仍存在，产量的增幅有待于进一步的考察。不过大概率在一季度以及二季度初期产量将因季节性的原因出现下滑，三季度后随着全球割胶旺季的来看，产量或将大幅增长，整体较2021年或有小幅提升。
图表2：ANRPC月产量图（千吨、%）
图表3：主产国天胶开割面积图（千公顷）
数据来源：Qin Rex
图表4：主产国天胶开割面积产量（千克/公顷）
图表5：ANRPC天胶总种植面积图（千公顷、%）
图表6：ANRPC天胶重新植面积图（千公顷）
图表7：ANRPC天胶新种植面积图（千公顷）
3、2021全球需求好于预期，2022年仍将延续
截止11月末，ANRPC最新发布的报告预测2021年全球天胶消费量料同比增加8.3%至1402.8万吨。其中，中国增5.4%、印度增14.4%、泰国降4.6%、马来西亚降2.4%，主要是受奥密克戎的影响。从已公布的ANRPC数据显示全球橡胶生产协会前11个月的消费量给达到859.72万吨，较去年同期792.01万吨上涨67.71万吨，涨幅达到8.55个百分点；较前年同期820.48万吨上涨39.24万吨，涨幅达到4.78%。主要是中国前11个月的消费量增速较去年同期累计上涨9.09个百分点、印度前11个月的消费量增速较去年同期累计上涨14.22个百分点，导致消费量大幅提升。但是截止年末，奥密克戎席卷全球，从11月份的消费量数据来看，11月印度消费量较上月环比下滑2.44个百分点。但是考虑到欧洲此次受奥密克戎疫情较为严重，所以全球的消费需求在2021年年末至2022年一季度存在被拖累的概率相对偏大，之后将根据疫苗的推进将逐步恢复，但是恢复的速度还需要看各国防疫的情况。
图表8：ANRPC月消费量图（千吨、%）
根据ANRPC对2021年的整体情况进行预估，全年的产量预期在1383.6万吨，全年的消费量在1402.8万吨，则全年光从产销上来看结余在9.2万吨，前期市场供大于求的格局已逐步在向供应偏紧的状态进行过渡。而且随着疫情的控制，下游逐渐的恢复，市场对于后期仍相对偏乐观。
图表9：全球天胶供需平衡表（千吨）
4、2021年全球轮胎回暖分化，2022年中国轮胎市场值得期待
2021年国内轮胎产量和出口量都较2020年上涨，但是下半年增速较上半年略有收窄，但是整体好于2020年。
2021年随着全球经济的复苏以及疫情的有效控制，截止10月末国内轮胎外胎产量达到74025.8万条，涨幅较2020年同期累积的67062万条上涨10.38个百分点，较上半年26%的涨幅收窄了10.22个百分点。首先，今年原材料价格大幅上涨；其次，2020年下半年轮胎的需求量好于预期，所以下半年轮胎外胎产量的基数较2019年也有明显的抬升。但是今年下半年芯片短缺持续发酵，海运费持续上涨以及海外疫情反复的背景下，订单量大幅下滑，导致2021年下半年国内轮胎外胎产量的下滑，出口量也进一步收缩。
今年前10个月，中国橡胶轮胎累计出口量为595万吨，同比上涨16.67个百分点，较前9个月收窄1.81个百分点。从轮胎出口条数来看，前10个月新充气橡胶轮胎累计出口48692万条，较去年同期上涨为26.85个百分点，较前9个月收窄了2.8个百分点，主要是四季度国外受奥密克戎变异株病毒的影响，已超20个国家采取了入境限制措施，对我国轮胎的出口形成一定的利空影响。
展望2022年，2021年年末至2022年上半年芯片短缺的问题难以缓解，下半年芯片市场的恢复预期偏强，或对天胶的需求逐渐好转。2022年国内的政策是以稳为总基调，从外围市场来看，以美国为首决定缩减购债规模，美联储利率预测点阵图显示，将在2022年和2023年分别加息3次，加息幅度与节奏较此前明显加快，大概率以美国为首会出现加息。若中美货币政策持续分化，人民币贬值，轮胎行业的出口或将仍有期待。
图表10：2019-2021年中国轮胎外胎产量（万条）
数据来源：轮胎世界网
图表11：新的充气橡胶轮胎出口量（万条）
数据来源：轮胎世界网
从国外市场来看，今年美国轮胎市场有明显的复苏迹象。2021年前10个月美国进口轮胎共计22749万条，同比增19%。美国轮胎制造商协会近期对2021年美国轮胎出货量进行了修正，预计2021年总出货量为3.36亿条，而2020年为3.032亿条，2019年为3.327亿条。这也表明美国轮胎市场将继续反弹。
从欧洲市场来看，欧洲轮胎市场第三季度表现平淡，没有延续第二季度的良好态势，个别细分市场甚至出现了负增长。第三季度乘用车替换胎出货量6055万条，略高于去年的6046万条，较2019年的6158万条下降2%。其中，全季轮胎出货量同比增长20%至699万条，夏季轮胎同比下降11%至1663万条，而冬季轮胎保持稳定，为2346万条。新冠疫情带来的危机远没有结束，对欧洲轮胎行业打击还在延续，虽已走出严冬腊月，目前仍在底部挣扎，欧洲轮胎行业复苏态势仍不稳固。
不过若明年奥密克戎疫苗的落地，以及随着数字平台的崛起，上门更换轮胎服务积极的推动，叠加出口市场的缓慢恢复，预期全球轮胎市场或将呈现一片欣欣向荣的局面。
5、2022年国内汽车需求有望继续小幅回升外围市场的恢复还要看疫情的控制
2021年由于芯片短缺，全球汽车业可能因为芯片危机损失620万辆汽车产量。不过，若2022年芯片短缺的问题得以解决，明年将迎来销量和产量修复性上涨。
根据中国汽车工业协会公布的数据显示，今年前11个月，国内汽车产销分别完成2317.2万辆和2348.9万辆，同比分别增长3.5%和4.5%，增幅比10月均继续回落19个百分点。与2019年同期相比，产销同比分别增长0.5%和1.5%，产量增幅比1-10月回落0.1个百分点，销量增幅比1-10月扩大0.1个百分点。值得一提的是，1-11月，我国新能源汽车产销分别完成302.3万辆和299万辆，同比均增长1.7倍，市场渗透率达到12.7%，高于前10个月。在“双碳”目标下，中央和地方政府继续大力支持和推动新能源汽车的发展，后续新能源汽车或将会有较为亮眼的表现。
图表12：2019-2021年中国汽车产销图（万辆）
图表13：2019-2021年中国汽车月度产销增长率（%）
据中国汽车工业协会整理的国家统计局公布的最新数据显示，2021年前9个月汽车制造业实现利润同比增长不到2%。累计实现利润3799.7亿元，同比增长1.2%，增速比1-8月回落4.3个百分点。自今年二季度以来，在芯片短缺以及原材料上涨双重压力下，汽车制造业主要经济效益指标增速及盈利水平均明显回落。
基于宏观经济发展走向、国际疫情形势以及芯片短缺等因素的综合判断，中汽协认为，2022年中国汽车总销量将达到2750万辆，同比增长5.4%，其中，乘用车销量为2300万辆，同比增长8%；商用车销量为450万辆，同比下降6%；新能源汽车销量为500万辆，同比增长47%。汽车市场大概率在2022年将走出前低后高的局面。
图表14：2018-2020年各月汽车制造业实现利润累计增长率（%）
数据来源：中国汽车工业协会
反观国外市场，由于疫情导致部分国家的经济恢复以及车市恢复存在相应的差距。根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示， 2021年前11个月， 尽管2020年的比较基数创下历史新低，但芯片短缺对汽车产量的影响将欧盟年初至今的销售业绩拖入负数 (-0.04%)。同样，欧盟四个主要市场中的三个市场需求保持积极：意大利（+8.6%）、西班牙（+3.8%）和法国（+2.5%）。相比之下，德国年初至今的表现与一年前相比有所回落（-8.1%）。而2021年11月欧盟新车销量同比降20.5%至713,346辆，是今年连续第五个月下降，也是自1993年以来11月份的销量最差记录。
进入后疫情时代，工业已处于恢复阶段，因各国出台的救市政策不同，导致全球车市的恢复的速度也参差不齐，虽然汽车的寒冬已艰难渡过，但是增速还有待于考察。展望2022年，我们认为全球汽车市场需求将保持低速增长的态势。但也应注意到，当前国际环境仍然复杂严峻，不稳定性不确定性仍然较多，后市需要市场关注其他风险。
6、2022年浅色胶和深色胶两者价差先高后低概率偏大
2021年全乳胶和20号胶价差走势符合预期，不过在2021年年末遭遇新型新冠病毒奥密克戎影响，导致年末两者价差又出现了小幅的抬升。而当前新冠病毒奥密克戎已在全球多个国家发现，对医用手套的需求量大幅提升，导致浓乳胶的需求比例被全乳胶挤压。叠加海运费的持续高涨，截止年末两者的价差较三季度有明显的提升。若2021年年底至2022年年初，疫情反复，则对全乳胶的需求量仍在高位，但是由于产量的偏低，则全乳胶和浓乳胶之前的价差还将维持在2000之上的高位。而随着奥密克戎疫苗的有效推进，以及经济稳步恢复，则两者的价差回落的概率较大，否则将持续在2000左右震荡。
图表15：2018-2020年全乳胶和青岛保税区泰国20号胶价差图（元/吨）
第三部分 2022年展望与投资建议
展望2022年，随着疫情的有效控制，以及全球经济的持续回暖，芯片问题的解决，汽车产业链在明年需求将持续释放，价格在艰难中上行。不过在前半年，芯片短缺、海运费的高企，以及及集装箱的短缺仍将制约天胶市场价格的回暖，叠加国外经济仍存在较大的不确定性，或将加大胶价波动预期。而下半年随着芯片短缺的缓解，市场预期较上半年有大的修复预期，而出口市场也将出现明显的好转。整体来看，整体来看，2022年天胶荆棘中缓慢上行，市场仍有期待。
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