核心观点：中性整体来看，节前国内供需错配的预期被证伪，青岛库存不见拐点，但是由于深色胶价格有一定的成本支撑，橡胶价格仍然是底部支撑的震荡走势，维持上周深色强于浅色的观点。
洪涝灾害：中性泰国南部降雨量预计不会持续，受灾面积产量占比较小，预计洪涝灾害影响较小且偏短期，但是目前来看由于处于低产期胶水价格仍然易涨难跌。
东南亚疫情：偏多部分东南亚国家表示不会采取封锁措施，因此疫情的蔓延将继续刺激乳胶手套需求，从泰国出口海外胶乳数量也可以侧面看出，进而导致胶水价格居高不下，但是需要关注马来西亚疫情防控政策。
轮胎厂：偏空据了解，农历新年后轮胎厂新接订单情况并不理想，出口尚可但内销仍然疲软，主要是由于产业链终端库存的累积，整体开工提升也慢于往年。
基差：偏多从基差来看，非标基差收窄速度快于往年，现货价格较为平稳，目前期货价格处于估值偏低的状态。
泰国出口：偏空1月泰国出口至海外的橡胶数量同比大幅增加，侧面说明上游成品库存可能确实偏多。
供应：洪涝灾害影响偏短期，
泰国出口橡胶数量偏多
泰国南部地区降雨不会持续，洪涝灾害影响偏短期
泰国南部降雨不会持续。23日左右开始泰国南部降雨量普遍达到15mm左右，27、28日达到40mm，但是预计下周降雨将普遍减少至10mm以下。
预计洪涝灾害影响较小，且偏短期。主要受灾地区为靠近马来西亚的陶公府，根据QinRex数据该地产量仅占泰国的2.94％，因此对胶水价格有一定影响，但是影响较小而且偏短期。
胶水价格上涨至历史高位。胶水价格继续上涨至70泰铢，杯胶价格较为平稳在51泰铢，由于液体特性易造成胶水价格脉冲式上涨，叠加浓乳需求良好且短期有洪涝灾害，预计低产期胶水价格易涨难跌。
橡胶：下游订单情况不佳，胶价只剩成本支撑了吗？
橡胶：下游订单情况不佳，胶价只剩成本支撑了吗？
数据来源：QinRex 路透 天风期货研究所
1月份泰国出口至海外橡胶数量较多，侧面说明上游成品库存可能偏多
1月泰国出口至海外的橡胶数量较多。根据泰国海关数据显示，1月份出口至中国以外国家橡胶数量为20.36万吨，环比增长9％，同比增长25％，侧面说明成品库存可能确实偏多。
出口至海外的主要为标胶及浓乳。出口至海外标胶的数量大幅度增加，其次是浓乳数量也处于较高位置。
出口至中国的混合胶较多。1月份出口至中国的橡胶数量略偏多，主要是由于混合胶比较多。
橡胶：下游订单情况不佳，胶价只剩成本支撑了吗？
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橡胶：下游订单情况不佳，胶价只剩成本支撑了吗？
橡胶：下游订单情况不佳，胶价只剩成本支撑了吗？
数据来源：泰国海关 天风期货研究所
东南亚疫情是利好还是利空？
目前来看是利好。东南亚疫情爆发增加了乳胶手套需求，从胶水价格脉冲式上涨以及泰国出口乳胶数量也可以看出，浓乳需求目前较高。
东南亚各国灵活应对疫情。柬埔寨首相洪森亲王22日强调，该国不实施封锁措施的主张，以免造成混乱和缺货情况。马来西亚医学协会（MMA）主席呼吁人们尽快接种加强针，以防止新冠肺炎病毒。泰国公共卫生部长阿努廷·查维拉库尔表示，该国不会实施封锁措施。因此东南亚疫情很有可能流感化处理，不采取进一步的封锁措施。
关注马来西亚停工政策。由于马来西亚新增确诊人数已经突破前一年高点，因此需要关注疫情导致当局采取停工政策导致手套工厂停工，将会带来胶水需求的减少。
橡胶：下游订单情况不佳，胶价只剩成本支撑了吗？
橡胶：下游订单情况不佳，胶价只剩成本支撑了吗？
数据来源：天风期货研究所
库存：深色胶累库速度较快
青岛库存未见拐点
截至2022年2月25日，保税区内天然橡胶库存为12.22万吨，较上周增加0.88万吨，环比增加7.76％。
保税区外天然橡胶库存为31.63万吨，较上周增加2.72万吨，环比增加9.41％。
天然橡胶总库存为43.85万吨，较上周增加3.6万吨，环比增加8.94％。
橡胶：下游订单情况不佳，胶价只剩成本支撑了吗？
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数据来源：QinRex 卓创 天风期货研究所
仓单数量继续累积
截至2022年2月25日，本周上期所RU仓单数量为23.73万吨，较上周增加0.12万吨；交割库库存为24.9万吨，较上周增加0.12万吨。
本周NR仓单数量为8.8万吨，较上周增加0.26万吨；交割库库存为9.4万吨，较上周增加0.21万吨。
橡胶：下游订单情况不佳，胶价只剩成本支撑了吗？
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数据来源：上期所 天风期货研究所
需求：开工提升仍然偏慢，
厂库库存季节性减少
轮胎开工率提升略慢于往年
根据QinRex数据，截至2022年2月24日全钢胎开工率为52.78％，环比提升19.7个百分点；
半钢胎开工率为55.29％，环比提升19.1个百分点。
橡胶：下游订单情况不佳，胶价只剩成本支撑了吗？
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数据来源：QinRex 天风期货研究所
轮胎厂库库存季节性下降显著
根据QinRex数据，截至2022年2月日中国全钢胎库存周转天数为37，半钢胎库存周转天数为37，较上周大幅下降。
橡胶：下游订单情况不佳，胶价只剩成本支撑了吗？
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数据来源：QinRex 卓创 天风期货研究所
1月轮胎社会库存环比增长，经销商库存仍然偏高
1月全钢半钢轮胎社会库存均处于历史高位。根据卓创数据显示，全钢半钢轮胎社会库存均呈现环比增长，并处于历史同期高位水平。
橡胶：下游订单情况不佳，胶价只剩成本支撑了吗？
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数据来源：QinRex 天风期货研究所
1月份美国轿车销量仍然偏低
美国轿车销量同比减少。根据WardsAuto数据显示，美国轿车销为20万辆，同比减少5万辆，环比减少3万辆，汽车销量数据仍然偏弱。
橡胶：下游订单情况不佳，胶价只剩成本支撑了吗？
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数据来源：WardsAuto Bloomberg 天风期货研究所
价格：深色强于浅色，基差继续走强
期货价格震荡下跌，RU-NR价差继续收窄
2月25日RU主力收盘价为13955元/吨，较上周下跌355元/吨，环比下跌2.48％。
NR主力收盘价为11825元/吨，较上周下跌215元/吨，环比下跌1.79％。
RU-NR继续走弱至2130元/吨。
橡胶：下游订单情况不佳，胶价只剩成本支撑了吗？
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数据来源：上期所 Wind 天风期货研究所
现货价格下跌幅度不大，浓乳继续上涨
2月25日上海全乳胶价格为13400元/吨，相较上周下跌50元/吨，环比下跌0.37％。
泰国RSS3价格为16200元/吨，较上周上涨150元/吨，环比上涨0.93％。
越南3L价格为13150元/吨，较上周持平。
国产浓乳价格为10700元/吨，较上周上涨100元/吨，环比上涨0.94％。
橡胶：下游订单情况不佳，胶价只剩成本支撑了吗？
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数据来源：上期所 Wind 天风期货研究所
深色胶现货价格下跌幅度较小
2月25日泰标STR20价格为1880美元/吨，相对上周持平。
泰混价格为13150元/吨，相较上周下跌50元/吨。
橡胶：下游订单情况不佳，胶价只剩成本支撑了吗？
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数据来源：上期所 Wind 天风期货研究所
基差大幅走强
2月25日上海全乳胶-RU为-555元/吨，较上周上涨305元/吨。
泰标STR20-RU为-2045元/吨，较上周上涨356元/吨。
泰混-RU为-805元/吨，较上周上涨305元/吨。
泰标STR20-NR为84元/吨，较上周上涨216元/吨。
橡胶：下游订单情况不佳，胶价只剩成本支撑了吗？
橡胶：下游订单情况不佳，胶价只剩成本支撑了吗？
橡胶：下游订单情况不佳，胶价只剩成本支撑了吗？
数据来源：上期所 Wind 天风期货研究所
天然橡胶平衡表
天然橡胶月度平衡表
上调2月累库幅度6万吨：往年数据根据库存数据变动，上调了2月库存变动至13.74万吨（原值为7万吨），同时下调了表观消费量。
下调3月消费量5万吨：根据下游轮胎厂反映，部分轮胎厂订单情况不佳，因此下调3月消费量至57万吨（原值为62万吨），同时调整了库存变动。
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