开头，我们先来回顾一下《大话西游》中的一句台词：
“我的意中人是一个盖世英雄, 有一天他会脚踏七彩祥云来娶我。”
而在大宗商品市场，很多投资者都在期待下一轮橡胶大牛市的到来，犹如紫霞仙子对至尊宝的期待一样，心心念念，万众瞩目。也有部分投资者预言说，2023年后橡胶市场将迎来一场持续7年的大牛市。
真真假假，是妄想还是预言？天才还是疯子？
四年大宗，二十年橡胶
一般来说，商品价格由供需决定。所有的大宗商品都不能例外，但是在所有的大宗商品中，橡胶又是最为独特的。很少有品种，能像橡胶一样具有如此大的价格弹性，同时又具有足够的成交量。
上一轮橡胶大牛市，从2001年开始至2011年止，期间橡胶价格上涨了近10倍，但是2011-2022年，橡胶价格同样经历了一轮惨烈的大熊市，价格下跌近80%。
2002-2022年间，大宗商品市场一共经历了5次轮回，顺应着5次经济周期的波动，平均每4年一次大宗商品价格轮回，但是橡胶的价格却只走了一个轮回，正所谓四年大宗，二十年橡胶。
橡胶之所以独特，主要原因要从供需两个层面来说：
供应端：供给弹性又弱又强
天然橡胶属于农产品一列，天然具有农产品所特有的供给弹性差的问题，而天然橡胶在所有的农产品中，又属于供给弹性最差的一种，从种下树苗到可以产胶需要7年时间，而一棵橡胶树通常具有40年的寿命。
这也意味着，天然橡胶的产能是由7年前甚至更久之前的种植来决定的，短期很难改变，不像其他产品一样可以快速扩充产能以应对，就会产生巨大的产能缺口，从而推升价格持久的上升，而高额的利润又让种植商大幅增加橡胶种植，一旦集中开胶，价格又会持续下降，由此产生持续时间最长的大宗商品牛市或者熊市。
供给端还有一个问题，天然橡胶的单产短期内是可以人为控制的，橡胶树在那里，割还是不割，每天割一次，还是两天割一次，都是因价格而变的，因此在产能天花板之下，是有比较大产能弹性的。
另外，橡胶本就耐腐蚀，加工好的橡胶可以长期储存，这就导致橡胶的总库存是相对较高的，需要较长时间去消化库存。
所以，橡胶的供给有一个很特别的特性，产能过剩时，库存和产能会成为调节价格的主力，橡胶价格很难出现大涨，但当产能不足时，又会出现持续性的上涨。
需求端：发展中国家是增长主力
天然橡胶的主要应用领域是汽车行业，而汽车本身属于价值比较高的消耗品，比较耐用，且具有较高的使用成本，一个家庭有钱，并不一定会无限增加汽车消费，所以，汽车消费是相对稳定的。
与此同时，合成橡胶的成熟也对天然橡胶的需求产生了一定的影响，这导致在很多新增需求方面，合成橡胶可以替代天然橡胶，减少了因财富增加而造成的需求增长。比如美国，虽然当前汽车消费增长已经没有潜力，但是在橡胶制品方面，仍然具有上升的潜力。
因此，全球范围内汽车消费在很长时间内都比较稳定，外加橡胶在供给端天花板之下具有比较高的弹性，所以，橡胶的供需长期处在比较均衡的状态，供需平衡比较难以打破。
特别是在一些成熟的发达国家，汽车消费不但没有增长，甚至还会下降，而目前汽车需求的增量主要来自于发展中国家。而汽车的消费不仅仅是汽车本身，同时还需要大量的基础设施建设，需要国家力量出现大幅增长。
综合来看，橡胶市场出现大牛市只能走两条路线，一条是大范围的自然灾害导致供给端大幅度减少，一条是需求端持久的爆发。
需求决定牛市
2001-2011年的这一轮牛市就是典型的需求爆发，而需求爆发的主要原因是中国加入WTO，全面促进了世界范围内的财富增长。因为世界财富的增长，一方面取决于技术带来的劳动生产率提高，另一方面来自于生产要素价格下降带来的财富增长，包括劳动力价格、原材料价格等等。
中国14亿人融入世界分工，大大降低了劳动力成本，促使财富出现大爆发，2000-2010年是最近几十年中，全球经济增长最快的时间段。而2000年开始，当中国人均GDP超过2000美元大关后，汽车需求呈现爆发式增长。这一点，我在《印度能否主导下一轮汽车繁荣？》一文中有过详细阐述。
在此期间，中国汽车销量从2001年236万辆上升到2017年最高的2700万辆左右，10多年时间，销量增长了近10倍，而2001年全球汽车产量只有5577万辆，2021年全球汽车销量才8210万辆。也就是说，过去20年，全球汽车销量的增量主要来自于中国。
短期如此巨量的汽车增量自然带动了橡胶需求，从而造成了长期难以弥补的橡胶供需缺口，带来了持续近10年的橡胶大牛市。
自2017年起，全球汽车橡胶达到高潮后，每年的汽车销量不仅没有增长，反而出现了下降的趋势，主要原因是中国的汽车销量增长进入了瓶颈期，目前中国千人汽车保有量已经达到209辆，而日本大概在500辆左右，中国只需要保持当前的销量，不久之后也就能够达到日本的水平，中国汽车基本上已经没有了销量增长的空间。这种需求饱和，某种程度上也是橡胶大熊市的最大推手。
所以，想要知道未来有没有橡胶大牛市，还是得从需求端来看，究竟有没有足够的新增汽车辆以推动下一轮大牛市呢？
人均GDP决定汽车增量
通过历史研究发现，汽车销量与人们收入呈现某种关系。
当人均收入较低时，无法承担汽车的购买能力，最重要的是汽车并不能给普通人带来收益，因为汽车本身也是一个消耗品，只有当汽车的投资收益超过成本后，汽车销量才会大量增加。而当人均收入达到一定水平后，停车成本、持有成本将再次遏制汽车销量的增长。
当人均GDP超过2000美元左右的时候，汽车消费将迎来大增长，100多年前是这样，100年后还是这样，虽然美元经过了贬值，但是汽车的制造成本同样也在下降，某种程度上抵消了这种通胀。当人均GDP处于2000-5000美元时，正是汽车需求爆发的高峰期。
根据2021年的数据，目前有44个国家的人均GDP处于2000-5000美元之间，人口总量达到28.5亿人，占世界人口的比重为36.4%。剔除人口不足1000万的国家后，共有20个国家，合计27.85亿人，占比35.55%。
其中，排名前五的国家分别为印度、印尼、尼日利亚、孟加拉和菲律宾，前五合计21.58亿，占比27.54%，前十的还有埃及、越南、伊朗、肯尼亚、阿尔吉尼亚。如果我们剔除掉政治不稳定的乌克兰、伊朗，经济增长潜力较低的安哥拉、约旦，剩余16个国家仍然具有26.13亿人口，占比33.34%。
值得注意的是，这些国家都属于新时代产业转移的对象，特别是前五的国家，具有劳动力方面的优势，随着中国人均GDP突破1.2万美元，劳动力成本不断提高，这些产业转移是一个长期的大趋势。中国发展得越快，这些产业转移到这些国家的速度也越快，而这些发展中国家的汽车消费恰恰处在一个低谷。
因此，在26.13亿有效劳动力的支撑下，下一轮汽车消费高潮具有一定的经济基础。而且，目前全球范围内正处在一个汽车革命中，新功能不断涌现。在消费能力一定的情况下，产品特性变更的越多，越有利于刺激消费，所以汽车革命会刺激现有消费者换车。
从周期来看，2016、2017年是全球汽车消费的高峰期，而汽车的换车周期一般是4-6年，叠加汽车的智能化、网联化、电动化革命，目前全球范围内正进入了一个换车周期，这是十分有利于需求上升的情况。
当前对橡胶有利和不利的环境
潜力有了，为什么市场没有起来呢？
第一，高库存。
受到高价格的刺激，2009-2014年，橡胶种植面积持续增长，而橡胶的种植周期为7年，如今基本上全球橡胶潜在产能基本上完全释放，处在产能的高峰期，甚至处在爬坡期，而2017年以来，全球汽车销量逐步下滑，供大于求的现象长期存在，累计的库存已经达到一个相当的高位。
我们前面提到了，橡胶的产能在需求弱的时候具有较大的弹性，所以高库存成为压制价格的达尔摩斯之剑。
第二，需求低迷。
2020年以来，疫情带来全球范围内供应链成本上升，虽然2020年全球实施了宽松刺激，导致需求出现一定的爆发，但某种程度上来说这是在透支经济增长的潜力，供不应求带来的就是通胀，而随之而来的正是全球范围内的加息，进一步抑制经济需求。
另外，影响需求的还有两件事，一是美国对中国的制裁加码，全球经济秩序破坏，加大了供应链成本，二是俄乌冲突导致欧美制裁俄罗斯，带来能源价格飞涨，加大了通胀问题。
因此，本该被用于汽车消费的资金被用于对抗疫情、支付战争费用，以及转移到财富本就比较充裕的产油国，这些国家比较富裕，经济的增长对汽车的刺激有限，而欧洲作为最大的损失方，汽车消费也受到抑制。
第三，技术瓶颈。
上一轮PC互联网和移动互联网带来了全球经济繁荣，某种程度上也刺激了经济增长，但目前PC与移动互联网的红利期已经过去，对经济的刺激作用正在下滑。
新的技术如5g、VR、自动驾驶等技术还尚未成熟，新的应用还没有爆发，全球经济的增长缺乏技术力量对分工的快速突破，这也导致全球范围内的政治冲突加大。
因为发展可以解决很多问题，当技术推动产业发展时，每一国家都能从中获利，就算相对份额不变，绝对份额也会出现增长，但是当经济发展相对停滞的时候，绝对份额增量较少，分蛋糕夺取份额将成为主要矛盾。
第四，国际供应链秩序被打乱
在存量市场争夺，美国对中国的打压加剧，限制部分产品对中国出口，同时也对中国的进口产品增加灌水，这实际上是违背了全球化时代分工最优化的策略，生产效率降低，变相增加了供应链成本，所以经济面自然承压。
但对未来橡胶行业来说，有利的一面也有。
第一，新能源革命
新能源革命对经济的作用，可能没有互联网革命强劲，但这也是一个非常重要的变化。因能源成本、能源安全、财富转移等问题，发达国家一定会集体进行能源转型，具体什么原因，以后专门再谈。
能源革命带来的结果是两个方面，一是能源成本的下降，电力成本远低于原油、天然气成本，能源是基础性原材料，价格的下降将变相增加财富；二是发展中国家的产业转移，因为光伏、风电等能源的主要需求方是发达国家，发展中国家的基础设施比较差，而发达国家的制造成本太高，需要发展中国家来供给。能源革命将带来全球财富再分配，少数产油国的部分财富转移到发展中国家，有利于产业的发展。
第二，货币宽松
疫情这两年，虽然全球经济不太好，但是全球范围内的货币并没有少发，很多货币目前还停在金融系统中空转，没有释放到社会上来，等全球经济全面复苏，当前的货币紧缩结束后，这些货币将会转化为消费力。
以三大经济中心来看，美国M2从2020年初的15.4万亿美元增加到了21.4万亿美元，增幅39%；中国则从2020年初的202.3万亿元上涨到261.3万亿元，增幅29%；欧元区从2020年初的12.34万亿欧元上涨到15.33万亿欧元，增幅24%。三大经济中心在疫情期间的货币增发量均远高于同期GDP增速，这些货币如猛虎在笼。
等下一轮经济再度宽松的时候，市场投资与消费热情上涨，需求自然就随之而来。
第三，疫情的扫尾。
这几年疫情对经济的影响是有目共睹的，但是疾病的传播性虽然增强了，但是致命性大幅下降，疫情或许已经到达了尾声。全球范围内最后一个防御阵地，中国可能正在转变政策，疫情对整个供应链的影响将会趋于结束，经济将会重新恢复活力。
展望未来，2023年或许将成为变盘点，疫情、新能源等有利条件正在增强，欧美的紧缩政策可能在2023年中转向宽松，需求可能会集中爆发，由此带来汽车消费和橡胶需求的快速上涨。
但是，我们能不能就此说橡胶就迎来了大级别行情呢？
还不能，还有一点制约因素。比如欧美对俄罗斯的能源制裁，以及美国对中国的打压仍然是限制当前全球经济发展的关键因素，5G、VR等新技术还未爆发现象级应用。
长期来看，明年很有可能是橡胶十年大牛市的起点，但并不意味着明年就会出现大行情，库存较多，供需矛盾尚未激化，中间仍然可能会有断断续续的调整，但总的方向应该没有问题。
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