来源： 天风期货
【20230829】天然橡胶：国内外原料价格上涨，深色持续去库
核心观点：谨慎偏多 目前上下游均有利多因素，国内外主产区受降雨影响，原料价格涨幅明显，深色持续去库；下游轮胎厂开工率高位运行，预计短期价格小幅震荡上行。
月差：偏多 1-5月差呈现Back结构，近强远弱明显，建议长期RU2401逢低做多。
收储：中性偏多 传闻收储新全乳。
胶水：中性偏多 国内外产区的降水影响爆发，原料产出受限，价格上涨。
浓乳：中性 浓乳理论加工利润改善。
深色胶库存：中性 深色胶库存位于历史高位，但在缓慢持续去库。
轮胎：偏多 本周国内轮胎企业维持高开工率和低库存。
国内产区：原料价格上涨
国内主产区降水预报
8月17日以来，中国海南产区降水较近12年平均水平偏低，气温处于正常水平，对割胶进程无影响；云南产区降水量处于近12年平均水平附近，气温处于正常水平，对割胶进程无影响；未来2周中国云南产区的降雨量预报偏高，或对产区割胶产生影响。
数据来源：路透，紫金
研究所
降水影响爆发，原料价格上涨
整体来看海南产区原料产出偏少，下游需求较好；截至8月25日，中国海南胶水价格为11300元/吨，环比增加7.62%。
截至8月25日，中国云南胶水价格为10500元/吨， 环比增加100元/吨，基本持平。
截至8月25日，中国云南二级胶（胶团）价格为9400元/吨，环比增加100元/吨。
数据来源：QinRex,紫金研究所
7月国内总产量增加，橡胶进口总量同比增加
7月，中国天然橡胶产量为11.0万吨，同比无明显变化，环比大幅增加27.9%。
7月，中国天然橡胶进口量为20.4万吨，同比增加5.5%，环比增加9.4%。
7月，中国进口泰国天然橡胶总量为7.0万吨，环比减少1.2% 。
7月，中国标胶进口量为13.3万吨，同比增加39.2%，环比小幅减少3.7% 。
7月，中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量63.3万吨，环比持稳，同比增加9.14%。
数据来源：QinRex,紫金研究所
国内浓乳理论加工利润改善
截至8月25日，云南和海南省原料价格上调，但销区进口胶供应受限，浓乳需求有所改善，浓乳和RU标准品理论加工利润同步扩大。
综合来看，浓乳近期利润较高于近几年均值，预计国内浓乳的供应或将偏强。
国外产区：泰国原料价格同步上涨
泰国原料价格同步上涨
整体来看泰国产区受天气影响，原料产出偏少，同时，下游需求回暖；截至8月25日，泰国胶水价格为43.2泰铢/千克，环比小幅增加2.67%；泰国杯胶价格为39.3泰铢/千克， 环比小幅增加1.4元/吨。
数据来源：隆众,紫金研究所
泰国深色胶库存低位运行
7月，泰国天然橡胶产量为43.6万吨，同比小幅增加，环比大幅增加15.2%。
6月，泰国烟片胶库存周转率为54.5%，同比大幅下降；周转天数增加至55天。
6月，泰国标胶库存周转率为124.7%，同比大幅增加；周转天数减少至24天。
6月，泰国全乳胶库存周转率为83.4%，同比小幅下降；周转天数增加至36天。
数据来源：隆众,紫金研究所
深色持续去库
深色胶社会库存持续减少，浅色增加
截至8月20日，中国天然橡胶社会库存157.9万吨，环比小幅下降了0.46万吨。
截至8月20日，中国深色胶社会总库存为108.5万吨，环比小幅下降了0.60%。
截至8月20日，中国浅色胶社会总库存为49.45万吨，环比小幅增加0.40%。
中国天然橡胶社会库存继续去库，其中浅色增加，深色减少。
数据来源：隆众,紫金研究所
深色胶现货持续去库
截至8月25日，上交所天然橡胶期货库存增加0.5万吨至18.6万吨；上交所20号胶期货库存小幅下降。
截至8月20日，青岛库存维持去化。本周青岛保税区内深色胶的库存环比减少1.73%至13.66万吨；混合胶的库存环比减少1.13%至75.85万吨。
数据来源：隆众,紫金研究所
半钢轮胎维持高开工率和低库存
下游轮胎维持高开工率，库存水平低位运行
截至8月24日，中国半钢胎和全钢胎的开工率环比小幅上升。中国半钢胎开工率处于近四年较高水平为72.26%，环比小幅增加；中国全钢胎开工率为64.47%，环比小幅增加。
预计8月28日至9月1日，轮胎企业开工率仍然维持高位平稳运行。
数据来源：隆众,紫金研究所
国内轮胎出口情况较好
7月，中国半钢胎出口量为27万吨，环比+3.5%，同比+23.9%；中国全钢胎出口量为42万吨，环比+7.9%，同比+25.2%。
2023年8月4日，南非对中国进口轮胎反倾销案做出最终裁决，对中国进口的轮胎开始征税，最高43.6%。
数据来源：隆众,紫金研究所
汽车配套和替换需求较弱
7月，美国汽车销量环比下降，但中国汽车销量小幅上升，总体来看，汽车配套需求较弱。
7月，国内公路货物周转量也有所下降，替换需求较弱。
数据来源：隆众,紫金研究所
价格&价差
浓乳现货价格小幅上涨，涨幅好于全乳
截至8月11日，浅色胶与浓乳现货价格小幅上涨n截至8月25日，浅色胶与浓乳现货价格普遍小幅上涨。上海全乳胶价格上涨200元/吨；上海RSS3价格上涨150元/吨，最终回到13600元/吨；国产浓乳价格上涨600元/吨；越南3L价格上涨200元/吨。上海全乳胶价格上涨50元/吨；上海RSS3价格上涨50元/吨；越南3L价格上涨50元/吨；国产浓乳价格上涨200元/吨。
数据来源：隆众,紫金研究所
深色胶现货价格涨幅好于浅色胶
截至8月25日，泰标STR20价格为1360美元/吨，相对上周上涨30美元/吨；马标SMR20价格为1360美元/吨，相对上周上涨40美元/吨；泰混价格较上周上涨40美元/吨，8月25日价格为1360美元/吨；马混价格较上周上涨30美元/吨，8月25日价格为1340美元/吨。
数据来源：隆众,紫金研究所
NR价格小幅上涨，RU与NR价差走扩
截至8月25日，RU01合约收盘价较上周上涨450元/吨，RU09合约收盘价较上周小幅上涨260元/吨，NR主力收盘价跟随现货价格上涨280元/吨，RU因收储消息向上反弹，NR库存仍处高位，因此RU主力-NR主力价差走扩。
数据来源：隆众,紫金研究所
基差普遍下降
截至8月25日，上海全乳胶的基差为-1320元/吨，较上周下降了250元/吨；上海RSS3的基差为330元/吨，较上周下降了300元/吨；泰标STR20和RU的价差为-3422元/吨，较上周下降了188元/吨；泰标STR20的基差为137.97元/吨，较上周增加了28.14元/吨。
数据来源：隆众,紫金研究所
9-1月差走跌，1-5月差小幅上涨
截至8月25日，RU09-01月差为-1185元/吨，较上周下跌190元/吨；
RU01-05月差为30元/吨，较上周上涨35元/吨。
数据来源：隆众,紫金研究所
021-80107851