来源： 华泰期货
原油：加沙医院遇袭，巴以冲突显著升级
昨日加沙医院遇袭，巴以冲突再度陷入人道主义危机，虽然目前无法确认加沙医院是以色列轰炸的，但国际社会普遍对以色列表示谴责，称以色列违反了战争基本原则，导致了平民伤亡大幅增加，全球各地也爆发了反以示威与抗议活动，而在吉达召开的伊斯兰合作组织会议期间，伊朗表示要对制裁以色列并实施石油禁运，而美国则表示将制裁俄罗斯与伊朗，当前巴以冲突带来的影响已经显著升级，国际舆论环境对以色列已经相当不利，接下来需要关注以色列是否仍要对加沙开展地面军事行动，但总体来看，欧美与沙特等主要大国仍不希望局势进一步升级，但加沙医院遇袭导致调停巴以冲突的难度大幅增加，阿拉伯与穆斯林世界反以情绪高涨，伊朗与黎巴嫩真主党参与巴以冲突的概率也有所增加。
■ 策略
单边布伦特区间80至95，当前地缘政治因素影响较大，观望为主。
■ 风险
下行风险：伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险
上行风险：巴以冲突升级、欧美对俄罗斯、伊朗、委内制裁进一步升级
燃料油：美国燃料油库存降至9月初以来低位
■ 市场分析
隔夜国际原油冲高回落，燃料油市场小幅走高。从EIA公布的数据看，美国燃料油库存降低90万桶至一个月以来的低位，主要体现在大西洋沿岸以及墨西哥湾地区的降库，但从产量上看，美国燃料油总产量连续第二周上升，至241,000桶/日，美国国内需求具有一定支撑的情况下供给亦暂无短缺。低硫方面，欧洲至亚洲出口量有望增加，Kpler数据显示近期将有42000吨货物出口至新加坡，是近期周以来最高出口量。整体上看，燃料油市场供需面暂无明显矛盾，更多关注原油端波动带来的影响。
■ 策略
观望
■ 风险
无
液化石油气：旺季不旺，部分企业让利释压
■ 市场分析
现货方面，东北地区，华东地区企业让利释压，价格有所下调；其余区域偏弱震荡为主。国际方面，巴以冲突使中东局势更加复杂，国际油价维持高位震荡，对液化气价格有一定支撑。近期运费有所回落，到岸价格有所降低。国内需求方面，整体氛围偏弱，旺季不旺。
■ 策略
单边中性，观望为主
■ 风险
无
石油沥青：终端需求表现平稳，关注原油变动
■ 市场分析
国际原油期价小幅回升，沥青期货盘面仍维持偏弱走势。国内主要沥青厂家开工小幅提升，厂家及贸易商库存呈现回落，炼厂生产较为平稳；沥青刚性需求略有改善，但终端资金情况较差仍限制需求增加的幅度，现货市场以低价货源成交为主。地缘风险依旧是扰动原油市场的核心因素，继续留意地缘政治影响下原油价格走势及对沥青的影响，短期建议观望为主。
■ 策略
单边中性，观望为主
■ 风险
无
PX与PTA：TA震荡整理，基差上涨后回落
策略摘要
PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油季节性转弱，拖累甲苯需求，甲苯歧化产二甲苯利润已快速回升，后续关注亚洲PX提负速率，预期PX加工费延续回调。下游方面，聚酯开工率继续小幅上抬，新增订单小幅反弹，TA短期检修，但后续TA检修量级仍有限，TA预期持续累库周期，仍等待进一步亏损减产再平衡，但TA加工费已左侧在低位，估值不高，建议暂观望。
核心观点
■ 市场分析
油品及芳烃价差方面。美汽油季节性转弱，拖累甲苯需求，甲苯歧化产二甲苯利润已快速回升，后续关注亚洲PX提负速率。
PX方面，PX加工费353美元/吨（-19），PX加工费高位下探。美国调油对甲苯的支撑转弱，拖累甲苯需求，后续随着新装置短暂的检修结束，PX负荷提升，预期PX加工费延续回调。
TA方面，基差35元/吨（-5），TA基差偏弱，TA加工费181元/吨（+1），加工费继续向上修复。TA短期集中检修过后，加工费有所修复，但后续检修量级有限，TA预期持续累库周期，仍需等待进一步亏损减产再平衡。
■ 策略
PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油季节性转弱，拖累甲苯需求，甲苯歧化产二甲苯利润已快速回升，后续关注亚洲PX提负速率，预期PX加工费延续回调。下游方面，聚酯开工率继续小幅上抬，新增订单小幅反弹，TA短期检修但后续TA检修量级仍有限，TA预期持续累库周期，仍等待进一步亏损减产再平衡，但TA加工费已左侧在低位，估值不高，建议暂观望。
■ 风险
原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。
PF：基差短暂走强 PF整理震荡
策略摘要
建议保持观望。原油阶段性止跌，聚酯链整体震荡。上游成本支撑逐步显现，工厂利润继续扩张难度较大。下游需求偏弱，逐步进入淡季，库存持续增加。后续关注原料端的反弹情况。
核心观点
■ 市场分析
PF基差80元/吨（+110），主力换月基差扩大。
成本端阶段性止跌，PF价格暂稳。PF生产利润91元（+33），利润较为稳定。
上周涤纶短纤权益库存天数16.3（+4.6），工厂库存持续增加；1.4D实物库存20.2天（+3.5），1.4D权益库存13.5（+4.7）。
上周直纺涤短负荷88%（+0），开工率维持高位；涤纱开工率66%（+5），下游需求有所回升。
昨日短纤产销在50%（+8），正常偏低水平。
■ 策略
建议保持观望。原油阶段性止跌，聚酯链整体震荡。上游成本支撑逐步显现，工厂利润继续扩张难度较大。下游需求偏弱，逐步进入淡季，库存持续增加。后续关注原料端的反弹情况。
■ 风险
上游原料价格波动，下游需求水平变化。
甲醇：隆众港口库存压力有所下降，提振港口需求
策略摘要
建议逢低配多套保。煤头甲醇生产利润压缩后，估值性价比开始提升。港口方面，下游MTO复工后持续提振港口需求，月度平衡表预期10月开始进入去库周期，周频港口库存亦连续兑现去库，驱动转强，建议逢低配多套保。另外，天然气走强背景下，海外甲醇装置检修增加，关注后续开工变化。
核心观点
■ 市场分析
甲醇太仓现货基差至01+30，港口基差基本持稳，西北周初指导价略有调降。隆众港口库存总量在87.4万吨，较上一期数据减少0.7万吨。隆众西北工厂库存总量在25.12万吨，较上周减少0.58万吨。
国内开工率小幅波动，基本稳定，检修装置恢复时间待定。内蒙古荣信其一期甲醇装置于10月8日开始检修10天；天津渤化60万吨/年烯烃（MTO）装置10月5日恢复，当前负荷7成附近；久泰新材料（托县）200万吨煤制甲醇装置计划10月18日停车检修，预计10月26日左右重启。
港口方面，海外开工率短期因北美和中东装置检修下降明显。欧洲挪威甲醇装置降负荷，俄罗斯Tomsk甲醇装置停车一个月，美国利安德巴赛尔甲醇装置停车，Gasimer甲醇装置降负荷，北美Natgasoline175万吨/年甲醇装置于10月4日附近再次停车；阿曼SMC130万吨/年甲醇装置于10月2日停车，预计为期45天。10月7日卡塔尔Qafac甲醇装置已正式停车大修，预计为期45-60天。伊朗kaveh10月7日临停，预计2周，Zpc停车装置10月11日重启，马来西亚Petronas石化2套装置稳定运行中。
■ 策略
建议逢低配多套保。煤头甲醇生产利润压缩后，估值性价比开始提升。港口方面，下游MTO复工后持续提振港口需求，月度平衡表预期10月开始进入去库周期，周频港口库存亦连续兑现去库，驱动转强，建议逢低配多套保。另外，天然气走强背景下，海外甲醇装置检修增加，关注后续开工变化。
■ 风险
原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动
聚烯烃：宏观预期改善，聚烯烃延续震荡
策略摘要
聚烯烃偏弱震荡。统计局公布前三季度GDP数据，同比增长5.2%，宏观经济预期改善，市场信心提振。“金九银十”传统开工旺季与需求旺季接近尾声，总体情况仍未较大改善，交投维持刚需采购。原油走强，聚烯烃油头生产利润维持较大亏损，成本端支撑仍较强，丙烷走强，PDH制PP利润亏损加剧。国内存量装置开工率维持高位，聚烯烃供应端压力较大。聚烯烃进口窗口持续关闭，PP出口窗口接近盈亏平衡。预计聚烯烃窄幅震荡。
核心观点
■ 市场分析
库存方面，石化库存75.5万吨，相比前一日减少3万吨，持续去库。
基差方面，LL华东基差在+100元/吨， PP华东基差在+80元/吨，基差变化不大。
生产利润及国内开工方面，原油维持强势，LL与PP油头制法均维持大幅亏损，丙烷走弱，PDH制PP亏损修复，利润接近盈亏平衡线。
聚烯烃新增产能金发科技二线40 PP装置原计划十月下旬投放，现推迟至十一月上旬投放，新增产能供应压力有所缓解。开工负荷持续回升，聚烯烃开工率已至较高水平。
进出口方面，PE进口利润小幅亏损，PP进口持续关闭。
■ 策略
（1）单边：暂观望。
（2）跨期：无。
■ 风险
原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。
EB：基差走弱，库存回落
策略摘要
逢低做多。上游纯苯去库预期兑现，苯乙烯港口库存回落，下游苯胺提负，且纯苯下游己内酰胺及酚酮投产计划集中，预计提振纯苯新增需求，预计纯苯加工费偏强。下游PS持续拖累需求，EB港口库存逐步回升，EB10-11月预计持续累库周期，但累库速率尚可控，EB加工利润回落空间有限。总体纯苯给予EB支撑，基本面尚可，但近期原油波动加剧，等待原油站稳后再关注EB重新配多机会。
核心观点
■ 市场分析
周一纯苯港口库存5.58万吨（-1万吨）。纯苯加工费275美元/吨（-2美元/吨），港口库存对加工费有支撑。
周三苯乙烯华东总库存5.29万吨（-0.92万吨），苯乙烯华东主港贸易库存3.39万吨（-0.66万吨），苯乙烯总生产企业库存14.73万吨（-0.88万吨）。
EB基差110元/吨（-5元/吨）；生产利润-578元/吨（+56元/吨）。
需求来看, EPS节后快速复工，但PS持续低负荷仍拖累EB需求。
■ 策略
（1）逢低做多。上游纯苯去库预期兑现，苯乙烯港口库存回落，下游苯胺提负，且纯苯下游己内酰胺及酚酮投产计划集中，预计提振纯苯新增需求，预计纯苯加工费偏强。下游PS持续拖累需求，EB港口库存逐步回升，EB10-11月预计持续累库周期，但累库速率尚可控，EB加工利润回落空间有限。总体纯苯给予EB支撑，基本面尚可，但近期原油波动加剧，等待原油站稳后再关注EB重新配多机会。
（2）跨期套利：观望。
■ 风险
上游原油价格大幅波动，纯苯下游投产兑现程度，苯乙烯亏损检修能否放量
EG：化工品表现疲弱，EG小幅回调
策略摘要
建议观望。煤制EG开工偏高，进口到港压力尚存，港口再度小幅累库，目前预估10月总体累库速率可控；下游方面，聚酯开工率继续小幅上抬，新增订单小幅反弹。成本端方面煤价仍有一定韧性，暂观望。
核心观点
■ 市场分析
基差方面，周三EG张家港基差-93元/吨（0）。
生产利润及国内开工，周三原油制EG生产利润为-2653元/吨（-92），煤制EG生产利润为-994元/吨（-10）。
上周国内乙二醇整体开工负荷在62.75%（较上期下降2.32%），其中煤制乙二醇开工负荷在63.84%（较上期下降5.38%）。镇海炼化（65+80）降负1成左右。中科炼化（50）适度降负。盛虹炼化（100+90）适度提负。煤头装置方面，新疆天业二期（30）低负荷运行中。红四方（30）按计划降负4成检修中。山西沃能（30）、广汇（40）均按计划检修中。陕煤渭化（30）月初已重启提负中。陕西延长（10）提负正常运行中。湖北三宁（60）降负半负荷运行中。陕西榆林化学（180）单线检修计划推迟至11月起检修1个月。海外装置方面，沙特sharq（45+45）计划于周末前后停车至年底。新加坡Shell（90）因故降负运行。马来西亚石油（38）按计划重启。
下游方面，周三长丝产销40%（0%），涤丝产销整体偏弱维持，短纤产销50%（+8%），涤短产销一般。
库存方面，本周一MEG华东港口库存118.5吨（+1.1），主港库存小幅累库。
■ 策略
建议观望。煤制EG开工偏高，进口到港压力尚存，港口再度小幅累库，目前预估10月总体累库速率可控；下游方面，聚酯开工率继续小幅上抬，新增订单小幅反弹。成本端方面煤价仍有一定韧性，暂观望。
■ 风险
原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性。
PVC：台塑报价下跌，PVC偏弱运行
策略摘要
截至10月18日，PVC运行偏弱；PVC行业开工仍维持偏高；电石市场供应相对充足，供需略显过剩；台塑11月船货报价下调100美元/吨；PVC现货市场观望氛围浓厚，交投不佳。
核心观点
■ 市场分析
期货市场：截至10月18日PVC主力收盘5872元/吨（-46）；前二十位主力多头持仓582467 (+13898),空头持仓：657461 (+14189），净空持仓：74994。
现货：截至10月18日华东（电石法）报价：5860元/吨（0）；华南（电石法）报价：5940元/吨（0）。
兰炭：截至10月18日陕西830元/吨（0）。
电石：截至10月18日华北3350元 /吨（0）。
观点：昨日PVC偏弱运行。近期PVC基本面偏弱，装置开工提升，而需求却无明显起色，旺季尾声需求大概率偏弱。且随着北方冬季来临，需求有进一步走弱预期。PVC仍处于“弱现实状态”。但随着台湾台塑11月船货报价下调100美元/吨，或引发海外市场一定采购意向。短期关注国内出口接单情况，中长期宏观方面仍存不确定性。建议暂时观望。
■ 策略
中性。
■ 风险
宏观预期变化；PVC需求与库存情况。
尿素：市场消息纷繁，期市小幅上行
策略摘要
中性：10月18日尿素现货价格稳定，整体仍维持在2400元/吨左右；供应方面部分区域因环保、天然气因素存在停产情况，需求方面低价单成交相对较好，库存方面日度产能变化或给库存带来不确定性。综上所述，短期来看尿素价格呈震荡态势，或不具备大幅上行的条件；建议期货市场以中性对待，后期关注库存变化、淡储政策、出口变动、市场情绪变化等信息。
核心观点
市场分析
期货市场：10月18日尿素主力收盘2174元/吨（+64）；主力合约前二十位多头持仓：208189（+20598），空头持仓：196916（+10618），净多持仓：11273（+13260）。
现货：10月18日河南商丘小颗粒报价：2400元/吨（+10）；山东菏泽小颗粒报价：2360元/吨（+0）；江苏沐阳小颗粒报价：2440元/吨（+10）。
原料：10月18日，小块无烟煤1200元/吨（0），尿素成本1845元/吨（0），尿素出口窗口-58美元/吨（0）。
生产：截至10月12日，全国周度尿素产量124.3万吨（+1.53），山东周度尿素产量15.25万吨（+0.65）；开工率方面：尿素企业产能利用率82.54%（+1.01%），其中煤制尿素：82.01%（+0.87%），气制尿素：84.18%（+1.48%）。
库存：截至10月12日，国内尿素样本企业总库存量为43.99万吨（+11.87）；尿素港样本库存量为25.2万吨（+3.3）。
消费：截至10月12日，复合肥产能利用率32.72%（-6.8%）；中国三聚氰胺产能利用率为60.66%（-7.79%）；中国尿素企业预收订单天数4.53日（+0.18）
观点：10月18日尿素现货价格稳定，整体仍维持在2400元/吨左右；供应方面部分区域因环保、天然气因素存在停产情况，需求方面低价单成交相对较好，库存方面日度产能变化或给库存带来不确定性。
■ 策略
中性：10月18日尿素现货价格稳定，整体仍维持在2400元/吨左右。供应方面，山西地区因环保政策，部分工厂陆续执行检修停车计划，同时市场预期西南地区因或天然气原因限产。需求方面，低价单成交相对良好，叠加部分淡储商入市，市场成交有转好迹象。库存方面，安微昊源、华鲁恒升荆州项目已经开始新增产能，但因环保政策、气头限产等因素影响日度产能，尿素库存产生不确定性。综上所述，短期来看尿素价格呈震荡态势，或不具备大幅上行的条件；建议期货市场以中性对待，后期关注库存变化、淡储政策、出口变动、市场情绪变化等信息。
■ 风险
日产变动情况、需求变动情况、企业库存变动情况、淡储消息、气头企业限产情况、出口政策变动、市场成交氛围。
橡胶：社会库存降库有所收窄，橡胶震荡运行
策略摘要
国内外降雨影响持续，供应偏紧下原料价格继续上行，支撑胶价偏强运行；库存持续下降且原料成本支撑较强下胶价创出年内新高，云南产区盘面交割利润较好，将给期货盘面带来一定的回调压力，短期多空出现分歧，胶价震荡运行。
核心观点
■市场分析
期现价差：10月18日，RU主力收盘14665元/吨（-110），NR主力收盘价11265元/吨（-155）。RU基差-1215元/吨（+85），NR基差-262元/吨（+65）。RU非标价差2390元/吨（-60），烟片进口利润-2232元/吨（-398）。
现货市场：10月18日，全乳胶报价13450元/吨（-25），混合胶报价12275元/吨（-50），3L现货报价12450元/吨（0），STR20#报价1532.5美元/吨（-12.5），丁苯报价12400元/吨（-200）。
泰国原料：生胶片暂无报价，胶水52.50泰铢/公斤（+0.50），烟片59.00泰铢/公斤（+1.11）,杯胶48.80泰铢/公斤（+0.25）。
国内产区原料：云南胶水11950元/吨（0），海南胶水14150元/吨（+350）。
截至10月13日：交易所总库存243750（+4002），交易所仓单224410（-170）。
截止10月12日：国内全钢胎开工率为64.25%（+14.35%），国内半钢胎开工率为72.94%(+3.63%）。
观点：近期供应端偏紧叠加需求稳定，国内港口库存继续回落。海南产区持续降雨，原料产出受限，加工厂积极抢购，原料价格继续上行，对胶价成本支撑仍较强。半钢胎企业内外销订单充足，开工积极性不减，下游轮胎厂成品去化较好，叠加生产利润持续，国内旺盛的轮胎出口支撑下，预计轮胎厂可以保持较高的开工率；中国天然橡胶社会库存降库有所收窄，继续维持浅色增加，深色下降趋势，云南产区盘面交割利润较好，将给期货盘面带来一定的回调压力，短期多空出现分歧，胶价震荡运行。
■策略
中性。国内外降雨影响持续，供应偏紧下原料价格继续上行，支撑胶价偏强运行；库存持续下降且原料成本支撑较强下胶价创出年内新高，云南产区盘面交割利润较好，将给期货盘面带来一定的回调压力，短期多空出现分歧，胶价震荡运行。
■风险
海内外产区原料大幅增加，国内宏观环境变化。
丁二烯橡胶：上游原料回升，顺丁成本支撑加强
策略摘要
受供应环比回落支撑，昨天丁二烯国内价格偏强，市场难寻低价货源，顺丁橡胶成本端支撑加强，而供应回升影响下顺丁现货走势偏弱，下游刚需有支撑，预计价格区间震荡为主。
核心观点
■ 市场分析
期货市场：截止10月18日BR主力收盘12590元/吨（-2.33%）；基差110元/吨（+300）。
现货：截至10月18日华北报价：12200元/吨（-150）；华东报价：12500元/吨（-150）；齐鲁石化BR9000出厂价12700元/吨（0）。
外盘现货：顺丁橡胶CFR东南亚1740美元/吨（0）；顺丁橡胶CFR东北亚1540美元/吨（0）
上游原料：截止10月18日丁二烯上海石化8900元/吨（0），丁二烯FOB韩国1025美元/吨（0）。
观点：成本端，受丁二烯供应环比回落和外盘价格坚挺提振，上游原料丁二烯国内价格大幅上涨，顺丁橡胶成本支撑加强。上游装置方面，据隆众资讯统计，四川石化15万吨顺丁橡胶装置延续停车检修，扬子石化10万吨顺丁橡胶装置陆续重启运行，顺丁橡胶供应环比回升，现货价格持续走弱。但成本端支撑加强或限制胶价下方空间。
■ 策略
中性。受供应环比回落支撑，昨天丁二烯国内价格偏强，市场难寻低价货源，顺丁橡胶成本端支撑加强，而供应回升影响下顺丁现货走势偏弱，下游刚需有支撑，预计价格区间震荡为主。
■ 风险
上游装置负荷大幅提升；需求重新示弱。
烧碱：市场情绪悲观，期价延续弱势
策略摘要
尽管处于装置集中检修阶段，但库存出现累积，加之下游抵触高价，烧碱市场面临下行压力。高位基差下，烧碱期价调整空间会受到限制。
核心观点
■ 市场分析
期货市场：截止10月18日SH主力收盘价2584元/吨（0.58%）；基差260 元/吨（-15）。
现货：截至10月18日山东32液碱报价：910元/吨（0）；山东50液碱报价：1530元/吨（0）；西北片碱报价3400元/吨（0）。
价差(折百价)：截至10月18日山东50液碱-山东32液碱：157 元/吨（+16）；广东片碱-广东液碱：575 元/吨（+13）；32液碱江苏-山东31 元/吨（+16）
观点：尽管处于装置集中检修阶段，但库存出现累积，加之下游抵触高价，烧碱市场面临下行压力。高位基差下，烧碱期价调整空间会受到限制，短期盘面延续调整态势，抄底须谨慎。
■策略
中性。尽管处于装置集中检修阶段，但库存出现累积，加之下游抵触高价，烧碱市场面临下行压力。高位基差下，烧碱期价调整空间会受到限制。
■风险
山东地区装置检修不及预期，采暖季影响氧化铝生产等。
021-80107851