市场综述
Market Overview
12月11日，午盘收盘，国内期货主力合约涨跌互现。集运指数、液化石油气（LPG）涨超2%，纸浆、低硫燃料油（LU）、SC原油、棕榈油涨超1%；跌幅方面，碳酸锂跌近5%，玻璃跌超3%，纯碱、焦煤跌超2%。
股指期货多数上涨，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.64%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.54%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.01%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨1.03%。
市场快讯
Market New
黑色金属 Black Products
据Mysteel，12月4日-12月10日澳洲巴西铁矿发运总量2744.9万吨，环比增加76.3万吨。全球铁矿石发运总量3289.9万吨，环比增加32.8万吨。
焦作市污染防治攻坚办发布紧急通知，决定自12月11日12时起，启动焦作市重污染天气橙色预警（Ⅱ级响应），解除时间另行通知。
能源化工 Energy and Chemical Industry
隆众资讯数据显示，截至12月8日当周，甲醇制烯烃装置开工率环比下跌0.51%至88.16%，利润环比下跌90元/吨至655元/吨。
金属板块 Non-ferrous metal
据期货日报，广期所相关负责人透露，当前，产业客户交割意愿较为强烈。截至12月10日，碳酸锂期货意向交割量达1.05万吨。
广期所公告，同意将碳酸锂期货交割仓库有关存放点最低保障库容由2000吨增加至5000吨。
农产品 Agricultural Products
据沐甜科技，截至目前不完全统计，23/24榨季广西开榨糖厂数量已达64家，同比增加1家，日榨产能合计约51.55万吨，同比增加0.6万吨。
国家统计局：2023年全国粮食总产量13908.2亿斤，再创历史新高，比上年增加177.6亿斤，增长1.3%，连续9年稳定在1.3万亿斤以上。
重点期货品种
Futures Review
期指板块 Stock Index Futures
IF：通缩疑云持续，股指多头面临考验
中国11月份CPI同比下降0.5%，环比下降0.5%。11月份PPI同比下降3.0%，环比下降0.3%。中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2024年经济工作，会议提出“明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破” “加大宏观调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革” “强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策” “要增强宏观政策取向一致性”。
基本面观点：通缩疑云始终未能消除，11月CPI同比增速降至-0.5%，已经接近历史底部。而PPI在外生性的油价冲击褪去之后，也终止升势，再次掉头向下。内需严重不足造成的影响从时间尺度上看远超年初预期。本周中央政治局会议对于明年的经济政策，表露出了偏积极的基调。“先立后破”等措辞表明了中央在面临多重约束之下，政策重心或将继续向稳经济倾斜。展望明年，积极的财政政策或将配合产业政策，形成较明显的新质拉动力。但另一方面，全球需求收缩的情况下，中国居民部门和企业部门的资产负债表修复，也需要更多时间来实现。在未来几天里，超过一半的G10央行将召开12月议息会议，其中包括了北京时间周四凌晨的美联储和当天晚间的欧洲央行和英国央行。而从各国的货币政策处境看，除了挪威等寥寥几家央行仍可能会提高借贷成本外，大多数央行官员如今都将面临金融市场的压力，需要解释为什么他们似乎还不急于转向宽松的货币政策。
技术形态角度看：政治局会议表态积极，CPI数据持续疲软造成压力，导致股指再探新低，当前已经进入斐波那契序列89的时间变盘点，在延续弱势后，关注英美央行的最新动作，如果放开降息预期，或有望助推股指止跌，反弹继续关注MA5日均线位置表现，重要压力在3450附近。
EC：运价指数回升，关注925附近压力
据上海航运交易所，中国出口集装箱运价指数报858.40点，涨0.1%。上海出口集装箱运价指数SCFI报1032.21点，涨2.1%。据宁波航运交易所，海上丝绸之路指数之宁波出口集装箱运价指数（NCFI）本周报718.3点，较上周上涨2.3%。
基本面观点：欧洲航线，运输需求保持稳定，航商在签约季继续控制运力投放，供需基本面较为稳固，市场运价继续上涨。欧地航线近期货量较为充足，班轮公司继执行月初涨价计划后，再度推涨12月中旬后开航航次运价。同时，欧洲航线由于本周统计的运价中还含有较多12月中旬前未涨的运价数据，因此上周周度指数涨幅相对较小，数据显示，欧洲航线运价指数为604.7点，较上周上涨5.5%；地东航线运价指数为753.5点，较上周上涨14.2%；地西航线运价指数为882.5点，较上周上涨18.6%。欧元区10月零售额略有增长，这是几个月来的首次增长，表明在关键的节日季节到来之前，购物者口袋里的现金有所增加，公布的数据显示，10月零售销售较上月增长0.1%。零售反弹表明，价格通胀的缓解正在减轻欧元区消费者的压力，零售贸易的进一步复苏，尤其是在至关重要的假日购物季期间，将提振欧元区经济，对EC形成利好支撑。
技术形态角度看：EC借助班轮公司延续涨价及欧元区零售复苏启动反弹，在有效拿下黄金分割50%回撤位835附近位置后继续上攻，回踩支撑关注38.2%的870附近位置表现，上方压力在19.1%的925附近位置。
资料来源：同花顺期货通、
金属板块 Non-ferrous metal
碳酸锂：临近交割，锂价波动风险放大
广期所发布风险提示称，近期碳酸锂市场价格波动较大，各会员单位要进一步加强投资者教育工作，针对碳酸锂期货的特点，把规则讲透、把风险讲够，提醒投资者依规、谨慎、理性参与交易，切实避免盲目跟风，把风险控制在可承受能力范围内；同时，要切实强化对客户交易行为的合规监管和风险防范工作。交易所将采取有效措施，持续强化市场监管，严肃查处各类违规行为，维护市场秩序。
基本面观点：主力合约已于上周切换至LC2407，但当前LC2401仍有一定持仓，投机资金离场或仍将给盘面带来短期波动。随着期货价格跌幅有所收窄，下游部分刚需采购需求以零单的形式释放，边际改善了市场情绪，同时交割临近，空头获利兑现带动盘面价格大幅反弹调整。短期多空资金博弈波动加剧，LC2401空单止盈，注意移仓换月；中长期来看，基本面指引仍偏空，后续随着仓单显性化节奏加快、期现联动性将进一步走强，碳酸锂下行趋势仍未结束，情绪企稳后仍建议关注LC2407中线沽空机会。
技术形态角度看：碳酸锂日线连续三个交易日涨停后今日出现大阴线。小时级别冲高回落，回调幅度较大，整体走势暂时转空，但多空博弈加剧警惕波动风险。下方支撑关注五日均线附近得失情况，5日均线上方止跌企稳或维持震荡走势，若跌破则进一步关注新低附近；上方压力关注20日均线100000-111000附近，若突破则重点关注密集成交平台下沿120000附近阻力。
资料来源：同花顺期货通、
沪金：非农就业强于预期，降息预期修正，金价高位震荡
美国11月季调后非农就业人口增加19.9万人，强于市场预期的18万人，表明在美联储试图放缓经济增长之际，劳动力市场依然强劲。美国11月失业率录得3.7%，为近四个月以来的最低水平，较10月的3.9%下降了0.2个百分点，市场先前预期该数据会维持不变。就业参与率则超预期小幅上升0.1个百分点至62.8%，自8月份以来基本保持不变。11月平均时薪环比上涨0.4%，高于市场预期的0.3%和10月的0.2%。
基本面观点：贵金属近期大幅回调，主要原因是价格高位回落后情绪的蔓延和非农就业数据的超预期表现。美国11月非农数据好于市场预期，新增就业和薪资增速明显回升，可能再次引发了人们对美国经济能够实现所谓的软着陆的乐观情绪，同时降息预期得到修正，美元短期反弹，贵金属再度回调。后续重点关注美联储12月份议息会议，我们预计美联储12月利率会议不会加息，但是也不会讨论降息，短期贵金属继续承压。中长期来看，加息周期接近尾声叠加美国债务问题，货币预期转宽，同时地缘风险溢价仍存，黄金价格中枢或将上移，关注回调买入机会。
技术形态角度看：国际黄金主力合约在2000美元/盎司寻找一定支撑。沪金日线承压回落。小时级别遇阻回落跌破年线支撑，回落幅度较大，短期走势转弱。下方支撑关注新低469-470附近，上方压力关注250日年线附近，在年线下方保持偏弱震荡格局；若有效突破再次关注60日均线附近阻力。
资料来源：同花顺期货通、
沪铝：宏观支撑减弱，基本面增量不足，偏弱运行
基本面观点：宏观利多落地后，没有新的驱动，资金扰动有所增强。基本面上，沪铝现货价格重心下移，需求逐步进入淡季，本周北方天气转冷后，不利于开工表现，或对需求预期带来不利影响。沪铝基本面交易较为充分，库存尚可，叠加仓单支撑尚未走弱，云南减产落地后，供应端预期也逐步消化，基本面增量难有新的驱动，短期维持弱震荡思路。重心继续下探，上方阻力再度增强
技术形态角度看：沪铝主力合约驱动不足，小时架构下，沪铝暂难摆脱区间震荡，预计维持弱势震荡格局，上方阻力不断增强，重心下探后，期价日内若不能收复18300支撑位，仍有继续下移风险，日内关注60日均线压制，调整格局暂未改变，小时架构下，关注20日均线阻力，阻力位逢高试空
资料来源：同花顺期货通，
黑色金属 Black Products
螺纹：宏观利多边际消退，关注回调幅度
基本面观点：宏观利多消退，估值或有承压。螺纹基本面尚可，周度数据显示，厂库、社库分化，总库存回升2.24万吨，社库去库，库存压力并不显著。表需方面，环比回升，显示出需求端的韧性。但值得注意的是，冬储预期尚在，黑色目前估值并不，螺纹主力合约切换后，合约价格有所上抬。冬储预期尚在，北方气候骤降，或对开工不利，表需推动尚有不足。螺纹多头趋势暂未改变，但在利多持续推升下，不宜过分追涨。短期关注宏观和基本面预期推动有所减弱，存在回调风险，但回调幅度也不宜过分悲观。关注回踩力度，多头适度止盈，先关注回调幅度。
技术形态角度看：螺纹主力合约存在回调风险，估值优势偏低，基本面和宏观驱动减弱下，关注日内回踩力度。关注20日均线4000是否有效。4100上方存在阻力，黑色情绪尚未走弱，暂不宜过分悲观，若日内无法有效跌破4020，偏强对待。
资料来源：同花顺期货通，
农产品 Agricultural Products
玉米：期价低位弱势震荡
国际方面，USDA本周出口报告表示，截至11月23日，美国2023/24年度累计出口销售玉米2446万吨，同比增加33.3%。巴西方面，巴西谷物出口协会表示预计11月份巴西玉米出口量796万吨，低于上周估计的832万吨，比去年同期的546.8万吨提高45.6%。预计1-11月巴西玉米出口量5030万吨，同比增加1289万吨。
基本面观点：国内方面，随着供应端的不断增加，下游企业的玉米到货量及库存也在同步上升，因此出现了压价收购的情况，贸易商出货意愿也较强，因此对于玉米价格产生了较强的压制作用。港口方面，由于期货价格下跌的影响，进口玉米起拍价也同步下调，叠加需求端较为疲软的影响，港口端的报价也有所下跌。同样在当前养殖端亏损的情况下，下游对于饲料的需求有所减弱，使得饲料企业对于后市较为悲观，需求低迷，采购积极性较差。
技术形态上看：玉米日线结构弱势格局。短时间结构期价低位震荡，不影响震荡走低结构，弱势格局依旧。高点2580附近具有重要阻力，2470附近具有支撑，价格站在2530下方弱势格局依旧，2505附近具有短期压力。
资料来源：同花顺期货通，
豆粕：企稳反弹
国际方面，USDA本周出口报告表示，美国2023/24年度大豆净销售量为190万吨，较上周提高97%。截至11月23日，2023/24年度迄今美国大豆销售总量为3095万吨，比去年同期降低16.5%，较上周降低20.3%。巴西方面，巴西全国谷物出口商协会表示，巴西11月份大豆出口量估计为479.7万吨，低于上周估计的499.6万吨，但仍高于去年同期的191.8万吨。巴西国家商品供应公司称，巴西2023/24年度大豆种植进度75.2%，但是继续落后于去年同期的播种进度86.1%。其中马托格罗索州播种进度96.3%，去年同期为99.1%；帕拉纳州播种进度为93.0%，去年同期为92.0%。
基本面观点：国内方面，当前油厂开机率小幅上调，市场成交情况一般。整体来看，当周美豆出口有所回落，而南美方面虽然降雨对此前的干旱情况略有缓解，但是优良率仍旧略有下滑。目前给到的53.3蒲式耳/英亩的单产和1.63亿吨产量依旧偏高，后续仍需要重点关注南美的天气情况，如果天气出现问题，则一定会影响到未来的南美大豆单产，新季大豆供应或不及预想般宽松。但是考虑到目前国内需求端的情况，目前养殖行业仍处于亏损状态，在长期利润亏损的影响下，养殖场对于饲料的需求有所下滑。
技术形态上来看：豆粕日线结构震荡走低。短时间结构期价反弹至3470附近遇阻回落，反弹突破3450附近阻力，经常长时间下行之后，出现企稳反弹，反弹可能以ABC形式来呈现。3600附近具有重要阻力，3300附近具有支撑，期价站在3400延续反弹概率较大，但ABC结束不突破3500附近阻力又重新走低可能性。
资料来源：同花顺期货通，
能源化工 Energy and Chemical Industry
尿素：二次探顶，短期偏弱
基本面角度：据隆众数据，12月11日，山东地区尿素行情稳中偏弱势，主流出厂成交2380-2430元/吨附近，临沂市场一手贸易商出货参考价格2450-2460元/吨附近，菏泽市场参考价格2450-2460元/吨附近。平原装置陆续要停车，其它企业生产基本正常。雨雪天气虽然使得省内及周边农业备肥需求增加，但工业对高价抵触，市场整体成交氛围欠佳，加上有个别企业价格下调，所以今日整体成交活跃度不高，不多短时厂家出货压力不大，部分报价暂稳观望。整体而言，出口利空消息的发酵或将导致尿素市场走弱，但12月气头企业进入检修期使得局部供应下降，从而支撑价格，行情或以震荡波动为主。
技术面角度看：尿素日线震荡回落，小时级别价在前期高点附近二次探顶后回落，小时级别走势偏弱，，短时而言，上方压力关注2400附近整数关口，反弹不破此压力仍保持回落态势，下方支撑关注前期低点附近2250附近。
资料来源：同花顺期货通，
纸浆：向上动能减弱，上方压力较大！
基本面观点：从全球来看，海外浆厂库存持续下滑，纸浆产业链整体呈现出改善的态势。基本面最差的时候已经过去，海外浆厂库存已大幅下降。国内方面，库存端，库存量在窄幅累库后转为去库的走势。青岛港（601298）库存继续累库的走势，港上到港量近期维持正常水平，出货速度维持偏弱水平，港上整体呈现小幅累库的趋势。常熟港库存量呈现去库的走势，整体库存量较上周期明显减弱，出货数量较上周期加快。整体来看，港口库存处于年内中位水平。需求端，双胶纸市场偏弱整理态势，交投气氛表现清淡。铜版纸市场弱稳运行，月底观望气氛浓郁。白卡纸供需格局变化不大，以规模以上纸厂生产为主，新项目产能逐渐释放，春节订单预计增多，但增长速度不及产量增加速度。生活用纸经销商为了销量多少都有暗降出货现象，纸企普遍存在库存压力。
技术面角度看:纸浆日线虽强势反弹但重心整体保持偏空结构，2小时级别出现较为强势的反弹，短期的反弹在前期趋势线附近5800-5850区域受阻，有重回弱势的需求，下方支撑关注关注5350-5400区域。
资料来源：同花顺期货通，
橡胶：短期或是震荡市，关注宏观情绪扰动
截至2023年12月8日，上期所全乳胶库存169500吨，仓单131570吨。20号胶库存107856吨，仓单97070吨。
基本面观点：上周胶价出现探底后反弹行情，主要是在前期持续下跌后，胶价进一步下探动能不足，加上商品期货整体情绪偏多的情况下，市场开始交易低估值品种的补涨逻辑。从基本面角度，橡胶基本面变化不大。供给方面，目前海外主产区仍处于旺产季，供给季节性放量，原料价格存在走弱压力，国内云南产区已经进入停割期，短时国内停割与海外上量预期相互博弈。需求方面，近期全钢胎厂家出货缓慢，厂家销售压力较大，成品胎库存持续攀升。半钢胎企业外贸订单较为充足，开工率维持高位运行状态。整体来看，橡胶基本面上行驱动不足，关注商品市场情绪偏多对胶价可能构成的补涨作用。
技术面角度看：橡胶日线在13200附近止跌反弹，当前尚未走出偏空架构。180分钟架构下，日内开盘期价在20日均线附近遇阻回落，短期反弹略显乏力，考虑临近年末重要会议或牵动宏观情绪，注意波动风险，短期暂以震荡对待。日内关注期价在5日均线附近的得失情况，若有效下破则下行动能增强，关注下方13200附近支撑；若企稳反弹则短期上方压力关注13680附近，上方重要阻力关注14000附近。
资料来源：同花顺期货通，
低硫燃油：高低硫价差短期持稳，单边紧跟原油波动
新加坡企业发展局（ESG）：截至12月6日当周，新加坡中质馏分油库存下降13.6万桶，至887.0万桶；新加坡轻质馏分油库存增加23.6万桶，达到1203.3万桶；新加坡燃油库存下降65.5万桶，至1884.8万桶。
基本面观点：成本端，油价经过连续下跌后，运行至年内低位支撑附近，目前价格有一定反弹迹象止跌企稳。原油需求端表现依然不佳，最新数据显示，美国原油商业库存下降，战略石油储备库存增加，汽油库存大幅增加，但沙特及俄罗斯深化减产态度、美国进一步收储或给原油价格带来一定支撑。短期成本端偏震荡，预计低硫燃料油市场单边紧跟原油波动为主。从基本面来看，低硫和高硫裂解价差在过去一周均变化不大，以持稳为主。Al-Zour炼厂消息开始重启并满负荷运行，11月东西套利窗口短暂打开后，欧洲低硫预计于12月下旬达到亚洲市场，低硫燃油整体供应压力逐步恢复；低硫需求旺季尚未结束，裂解下方空间也会相对有限，向上则缺乏驱动，低硫燃油或跟随原油波动。
技术面角度看：低硫燃油日线震荡走低，短期反弹不影响偏空架构。小时级别架构下，期价在3900附近止跌反弹，日内站上20日均线，短线上行动能偏强。但基本面缺乏向上驱动，更多波动影响来自于成本端，上行空间仍需谨慎。短期上方阻力关注4100附近，在此之下有效维持震荡偏空架构；下方阻力关注3900附近。
资料来源：同花顺期货通，
玻璃：利多消化，回归基本面,期价暂有韧性
基本面观点：在诸多利好逐步消化后，期价继续上探力量有所不足。上周现货持涨，表需相对偏好。周末沙河区域产销小幅回落，库存有所回升。随着天气转冷，本周下游开工或受一定影响，需求能否持续对盘面带来不确定的扰动。远月拉升之后，玻璃期价重心上抬，估值也有所抬升，远月而言，供需矛盾偏向宽松格局，未来竣工、新开工的劈叉问题，仍对远月的需求带来不利影响。但短期，淡季不淡特征暂未证伪，期价韧性尚有，但向上利多也有不足，需谨慎对待回调姿态，期价下方1860附近暂有支撑，玻璃或偏向震荡格局。
技术形态角度看：玻璃远月合约回落调整，小时架构下，前高遇阻回落后，空头有所回补，连续调整后，期价接近前期平台支撑位置。MACD呈现出一定的顶背离趋势。日内站在1900上方，多头适度偏强，上方则关注1950阻力，由于利多驱动不足，仍需关注期价整理形态下的动能争夺，不宜追涨操作。
资料来源：同花顺期货通，
纯碱：库存继续去化，交割逻辑支撑盘面
基本面观点：宏观驱动走弱后，商品情绪逐步转淡，纯碱做多热情也有所消退，期价高位回落。从基本面看，纯碱目前仍维持偏强格局，现货价格持续上涨，尽管涨幅放缓，但仍然偏紧，春节前期，玻璃的补库预期仍在，对纯碱需求带来一定托底作用，叠加现货市场持稳，下游买涨不买跌情绪仍有支撑，交割逻辑下，卖方仍需货源支撑，否则仍会面临无法交货的问题，被动平仓概率偏大。考虑主力合约相较于现货价格，价差方面还有补涨空间，短期而言，强现实逻辑在没有供应、库存同步回升前提下，很难持续松动。下方空间暂时不宜悲观看待。情绪弱化或对期价上行带来一定压力，但空头回归仍需谨慎，暂不建议追空操作。关注周线级别2450附近面临的阻力压制
技术形态角度看：纯碱期价遇阻回落，暂时不改偏强架构。周线级别，2160附近仍有下方支撑，上方阻力维持2450附近。小时级别下，期价仍是上行结构，纯碱强现实没有证伪下，期价难有趋势性的做空力量，期价不跌破2200支撑平台，仍维持偏多思路，日内关注20日均线防守情况。
资料来源：同花顺期货通，
市场动态
Market Performance
品种资金流（2023-12-11）
资
13861291831