1、供给端，主产区出口缩量体现在国内进口数量累计同比下滑，2023年10月泰国橡胶产量同比下降4.6%至47.3万吨（生胶46.6万吨），2022年同期为49.6万吨（生胶48.9万吨）。泰国前10个月天然橡胶、混合胶合计出口363.4万吨，同比降11.4%；合计出口中国224.9万吨，同比则增4.5%。2023年11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计68.5万吨，较2022年同期的73.8万吨下降7.2%。1-11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计722.9万吨，较2022年同期的659.8万吨增加9.6%，较1-10月11.7%有所收窄。进口累计同比增速放缓。
2、需求端，国内轮胎开工依然维持高位，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.72%，较上周小幅走低0.13个百分点，较去年同期走高6.29个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.37%，较上周走高0.16个百分点，较去年同期下滑0.64个百分点。终端来看，岁末年底多地启动新一轮汽车消费政策，12月汽车消费有望进一步提振。
3、库存：青岛库存继续去库。截至2023年12月03日，中国天然橡胶社会库存152.3万吨，较上期增加0.37万吨，增幅0.24%。中国深色胶社会总库存为93.4万吨，较上期下降0.99%。中国浅色胶社会总库存为58.8万吨，较上期增加2.26%。截至12月01日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为15.37万吨，较上期减少0.46万吨，降幅2.91%。青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为46.28万吨，较上期减少了0.76万吨，降幅1.61%。合计库存61.65万吨，较上期减少1.22万吨。
4、整体来看，主产区超预期减产仍需时间验证，国内主产区陆续停割，国内全乳或向盘面交割转移，关注后续RU新仓单的注册情况。今年原料产量的下降，会逐渐体现在今明两年产成品的进口数量下滑上，目前正值海外主产区旺产季，汽车需求年底消费政策刺激下提振预期，预计胶价存在底部支撑。
（来源：光大期货）
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