节后橡胶价格出现拉涨 但上方空间预计有限

春节假期，外盘日胶上涨较多，涨幅达到7%。但这并不意味着节后沪胶一定跟涨。

首先，日胶在国内长假期间经常大幅波动，且以大幅上涨为主，其中相当一部分原因在于国内资金的假期参与。目前沪胶的定价权远强于日胶。日胶对沪胶的波动并不构成太大影响。沪胶开盘后还是将按照自己的逻辑运行。

其次，日胶交割品是3号烟片胶。尽管3号烟片胶也是国内RU期货的交割品，但由于其价格长期高升水全乳胶，因此交割量很少，并非期货真正的交割基准。因此日胶和RU以及20号胶的交割品并不相同。3号烟片主要产自泰国，原料是新鲜胶水。全乳胶是国产橡胶，目前国内已经停割。20号胶原料是杯胶。停割季原料产出减少最为利多胶水，因此也最为利多烟片胶。

另外，假期中新加坡20号胶期货波动不大，仅小幅上涨1%。20号胶相对于烟片胶才更能反映天胶市场的真实情况。最后，日本和中国是两个市场，尽管供应端相近，但需求以及库存情况存在较大差异。

假期中，泰国产区原料价格依旧保持强势，但上涨幅度并不很大，可以说涨势已较前期明显放缓。其中胶水价格上涨0.8%，杯胶价格上涨1.6%。

近期，泰国原料的强势这并不是由于减产导致的，而是当地工厂补库，其并不能成为真正的利多因素。停割季来临，原料产出减少，原料价格季节性上涨。但这并不意味着国内期货价格也将跟随上涨。

事实上，天胶价格季节性鲜明，期货价格在停割季往往是偏弱的。目前丰厚的割胶利润将导致后期天胶产量的上升。另外，目前天胶下游需求非常差，国内天胶库存压力仍然极大。在弱需求高库存的情况下，仅依靠强劲的原料价格，天胶价格上方空间依旧有限。如果节后天胶价格出现大幅拉涨，可考虑逢高做空RU。

另外,从季节性角度看，RU-NR空单可继续持有。由于20号胶是市场主流胶种，停割产量下降对20号胶价格影响更大。全乳胶下游需求糟糕，不是主流胶种。无论停不停割对它市场平衡都不会造成太大影响。因此在没有特殊炒作的情况下，RU-NR价差在停割季一般都会持续走弱。

丁二烯橡胶：预计小幅高开

节前合成胶陷入了成本与需求的拉锯中。原料丁二烯由于供应紧缺，价格强劲。2024年丁二烯实际投放产能预计较少，供需整体偏紧。但是，丁二烯价格受到港船只以及国内装置外放量影响巨大。短周期中，其供应变动往往较为剧烈，因此价格波动也十分的大。需求端，合成胶需求自去年11月起便显著走弱，库存压力巨大，去化艰难。总之合成胶节后观察其基差以及丁二烯价格变化寻找做空点。

（来源：新湖期货）