【南华观点】上周外盘新胶下跌2.12%,合约保持c结构。日胶下跌6.53%,近月合约转c结构,其余合约保持b结构。国内周一橡胶涨停,周二开始回落,周五下午接近跌停板,呈现倒V型走势。本轮上涨橡胶增仓近10万手,涨跌几乎都没减仓,多空竞争激烈,05移仓09,矛盾后置,5-9价差走扩至190。本轮上涨过程中传过收储,再传干旱,内外价差反映基本面阶段性供需错配,内盘补涨解决当下国内估值相对偏低问题。但涨停板后市场利空消息迭出,云南下雨产区准备开割,泰国原料出现下跌趋势,日胶走跌内外盘价差走缩拐点出现,叠加国内青岛再次累库,反映阶段性供需错配矛盾通过估值修复缓解,伴随盘面走跌上下游现货价格传导不畅问题也得以缓解。20号胶相对橡胶涨跌幅都较小,盘面保持c 结构,RU-NR价差上涨走扩至2800后下跌走缩至2355,从深浅供需来看,RU-NR仍有走缩空间。合成胶本周跟跌橡胶,但成本支撑跌幅相对较小。近期有山东工厂取消检修,氧化脱氢装置听闻有开车计划,供应端相对充裕,成本端利空指引,合成胶加工利润转正,叠加下游接货意愿仍偏低的情况,预计合成胶仍有下行空间,关注盘面交割价差支撑。