【月度分析】4月橡胶产品涨幅收敛 5月行情存下跌预期

【导语】4月橡胶产品结束了一季度以来强势上涨行情，虽多数产品月均价环比仍保持上涨，但涨幅已较前期大幅收敛，且趋势上整体呈现出涨后下跌走势。5月来看，原材料产品供应存增量预期，成本驱动将继续弱化，同时需求提振信心不足，多数产品价格重心存下跌预期。

　　4月橡胶多数产品继续冲高受阻回落，月均价环比虽多保持了上涨态势，但涨幅已较上月出现大幅收敛。截至4月30日，监测的橡胶与合成橡胶价格指数4月均值分别1154和1222，环比涨幅0.52%和0.74%，较上月环比涨幅分别走低4.9个百分点和3.2个百分点。

　　具体到产品来看，在监测的17个橡胶主要产品中，4月均价环比上涨品目10个，占比59%；下跌品目7个，占比41%。在环比上涨的产品中，虽然月均价保持了上涨趋势，但其月内价格走势则多呈现涨后回落趋势，特别是天然橡胶、丁苯顺丁橡胶、橡胶助剂表现明显。

　　相比3月环比增幅看，4月份除异戊二烯橡胶、丁基橡胶、促进剂涨幅大于3月；天然乳胶、废旧钢丝胎跌幅大于3月外，其它产品多保持窄幅调整走势，且涨跌幅多在1%上下波动。价格涨幅大于3月的产品主要是基于进口货源紧张，国内货源补充不足所致；价格跌幅大于3月，主要来自成本支撑减弱叠加需求低迷影响。

　　橡胶原材料上涨受阻成本驱动减弱

　　4月以来，橡胶原材料产品在供应预期宽松、需求对高价原材料抵触下，价格上涨乏力，整体呈现高位偏强震荡或回落走势。天然橡胶原材料来看，随着国内产区陆续开割及干旱缓解，泰国原材料价格重心开始走低，胶水4月均价73泰铢/公斤，较上月均价跌幅3.95%。合成橡胶原料来看，主要产品丁二烯与苯乙烯且在高位运行，不过涨幅环比放缓，特别是丁二烯4月环比涨幅相较3月下跌9.72个百分点，对下游产品成本驱动减弱。

　　橡胶产品高位运行下游买盘显露抵触情绪

　　从近期产品价格运行趋势看，4月橡胶产品价格普遍在近两年高位运行，特别是天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶、丁基橡胶、三元乙丙橡胶，价格的高位运行也给下游带来了较大的采购压力。辅料助剂产品看，虽然4月价格未有明显突破，且在近两年平均或偏低位运行，但确处于今年以来高位。此外，部分产品4月中旬以来已经显露下跌趋势，加剧了下游对高价原材料的抵触情绪，以保持刚需买采进度为主。

　　高成本下轮胎开工承压刚需对胶价提振有限

　　从需求端看，随着近期轮胎企业出货速度放缓，叠加新订单欠佳，企业成品库存开始累积，特别是全钢轮胎表现尤为明显。在原材料价格偏高，企业成品库存增加压力下，部分轮胎企业做出控产及原材料采购策略调整。反馈到原材料端，即整体呈现出需求减缓迹象，进一步抑制了原材料价格的上涨。

　　综上来看，4月橡胶产品价格上涨受阻，波动幅度环比收敛。成本驱动减弱、下游对高价抵触及需求提振不足是其主要原因。

　　预判：成本驱动继续走弱叠加产业供强需弱，5月橡胶产品价格存在下滑预期

　　成本驱动继续减弱，橡胶产品价格支撑不足

　　一季度以来橡胶产品价格的上涨，主要来自原材料产品价格持续拉涨所致。4月中下旬以来，随着原材料产品货紧情况略有缓解，及下游在生产缺乏利润情况下对高价原料抵触，价格继续上涨乏力，且不论天胶原材料还是合成胶原材料均存在供应增量预期。因此5月原材料价格存在继续走低预期，对橡胶产品的成本支撑继续下滑。

　　下游开工存走低预期，对原材料需求提振有限

　　一季度以来轮胎企业开工维持相对高负荷运行。图7图8可以看出，全钢轮胎与半钢轮胎开工负荷普遍在五年均值之上，其中半钢胎开工负荷超出了5年高值，因此下游需求的提升也是前期价格上涨的支撑。5月预计轮胎开工负荷存在下滑预期。首先，5月贯穿五一假期，部分胎企停车放假，据调研了解平均放假天数3.6天，影响产量约154万条。其次，全钢轮胎新订单支撑不足，且库存压力较大，会影响开工运行。在此背景下，轮胎及橡胶制品企业对原材料多保持刚需买采进度，难以对胶价形成较强提振。

　　综上所述，5月大部分橡胶产品将进入高位回落或区间震荡状态。在常规监测的17个主要橡胶原辅料产品中，有47%的产品价格重心预期走低，有12%的产品价格坚挺或小涨，另有41%的产品在多空博弈下趋势性表现不明显，维持震荡走势。下跌产品主要集中在天然橡胶、合成橡胶和炭黑；价格坚挺的产品是异戊二烯橡胶；SBS、橡胶助剂、氯丁橡胶等区间震荡为主。

　　附表：橡胶主要产品4月价格同环比及5月趋势预判一览