01
橡胶：冲高回调，多头格局不改
5月中旬的时候我们对橡胶做过一期专门的梳理，提出橡胶走中长期多头趋势的可能，之后的盘面走势也基本上验证了预期，昨天盘面出现较大幅度的回落之后，个人认为橡胶多头格局不改，后续仍旧关注回调试多的机会，具体时机选择上参考我们的三板斧交易系统。
橡胶的逻辑上，仍然从两个层面着眼，一是全球橡胶产能周期，二是当下橡胶供需格局。
一、全球橡胶的产能周期：橡胶供应仍处于历史高位，但是产能周期拐点出现
2008-2013年是橡胶新增种植面积的高峰期，此后新增种植面积较少。橡胶树种植后，七年开始割胶；但是头两年产量较低，第九年产量逐步进入正轨。照此推算，橡胶的开割面积高峰已过。
从近几年实际的开割情况来看，开割面积也的确不再明显上升，而维持平稳。2011年之后的十多年，橡胶之所以跌多涨少，长期被资金认为是空头配置的最佳选择，就是因为橡胶处于产能增长周期之中。橡胶价格下跌并没有带来减产，反而因为开割面积的上升，产量还在跟随上涨，价格下跌的负反馈始终没出现。所以，目前产能周期由上升转向平稳，这对于橡胶来说，相当于过去十来年最大的利空因素被解除。
二、短时海内外产区持续降雨影响开割进程，东南亚主产区迟迟未能上量，天气扰动的超预期延续，供应释放有限。
海外到港货源节后未有明显增加趋势，国内天胶库存持续去库，供应面助力胶价偏强运行。消费方面，成品库存压力拖拽全钢胎开工下滑，企业对原材料高价避险，采购情绪有限。综上，根据近期降雨情况分析，东南亚产区预计6月中下旬才能大幅开割，短期全球主产区供应偏紧局面难以缓解，原料价格或延续强势。
02
合成橡胶：无心插柳柳成荫
近期合成胶表现得异常强势，关于天然橡胶产能周期切换的逻辑也普遍为市场所认可。相比之下，合成橡胶作为“更纯粹的工业品”，其供应具有连续性，所以供应端更加灵活，也更易于受到利润影响而发生波动。
其实最开始市场对于合成胶能否持续上涨是持怀疑态度的。不过无论是丁二烯还是丁二烯橡胶相对于整个橡胶市场，都属于体量相对小的品种。因此其供需格局不仅要看自身，也要受到占比较大的乙烯或是天然橡胶的影响。
尽管丁二烯自身利润在2024年春节后便一路高企，但是良好的利润状况并不能单独刺激丁二烯供应的上升。相反受限于东亚市场乙烯的持续过剩，炼化裂解开工在二季度持续走弱，导致4-5月的丁二烯开工率不增反降，维持在65%以下的低位水平。
与此同时，在橡胶整体供需偏紧的背景下，市场突然发现利润的走强并未刺激出丁二烯供应的显著上升，随之而来的便是丁二烯库存的急剧去化，丁二烯就此成为了产业链供需面最大的矛盾点，资金轮动作用瞎，推动合成橡胶快速走强。
节前在圈子里我们提示过一次合成胶的盘前现价试多策略，运用的也是典型的三板斧再入场择时，就是图中椭圆区域内。尽管这一波合成胶的走势里肯定有资金炒作的成分，资金炒作来的快去得也快，但是自身确也有利好逻辑支撑，后期我们仍旧耐心等待回调企稳后的试多时机。
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