【品种聚焦20240806】橡胶：有了很大改观

市场动向

马来西亚橡胶局（MRB）宣布，已启动2024年7月针对沙巴州和砂拉越州小农的橡胶生产津贴（IPG）。当月半岛不具备IPG启动条件。数据显示，2024年上半年，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为76.6万吨，同比降18%。其中，标胶合计出口75万吨，同比降18%；烟片胶出口1.7万吨，同比降15%；乳胶出口0.07万吨，同比降70%。截止7月末，青岛库存至34.86万吨，较前周减少0.23万吨，跌幅0.66%。原料端价格阶段性压力不减，现货价格短期内有一定支撑，云南产区全乳橡胶报价在14700元/吨附近。检修计划方面，8月份上游仍有部分装置检修，叠加上游持续的亏损，预计上游装置开工率难以提升。泰国农业促进厅厅长披拉攀透露，圣婴现象将在今年8-10月期间转为拉尼娜现象，气象部门预测7-9月将会出现多雨天气。若原料价格延续坚挺态势，上游端产销利润不足，不排除部分船货仍有推迟发货可能。

行情研判

原料绝对价格仍处于偏高水平，金九银十季节性旺季即将登场。橡胶主力09合约经过近几日反弹后已经有了很大改观，似乎要从调整阴霾中再次走出。我们在7月25日《橡胶：调整接近尾声》中对调整企稳有过描述，目前正在验证。上海大陆期货投资咨询部认为，在国内临近金九银十季节性旺季以及海外雪地胎生产旺季下，生产端开工率有望维持较高水平，叠加海外出行旺季下，轮胎替换市场需求延续高景气度。不过国内社会库存连续两周累库，青岛去库趋势放缓，国内保税区库存持续缓慢去化，下游方面目前还不够乐观。01合约反弹短期压力15700，关键压力15900，关注反弹持续性，低多策略。

市场动向

据SMM，长江现货1#铜价报72900元/吨，跌610元，升水50-升水90，持平；长江综合1#铜价报72865元/吨，跌595元，贴水20-升水90，涨15元；广东现货1#铜价报72880元/吨，跌570元，贴水50-升水150，涨40元；上海地区1#铜价报72810元/吨，跌610元，贴水60-升水20，持平。8月5日国内市场电解铜现货库34.92万吨，较29日降0.53万吨，当前内外宏观预期有所分化，海外经济趋缓，制造业数据表现低迷，美国ISM制造业回落至荣枯线下方和今年以来新低，非农就业新增下滑，失业率超预期上升，尽管已经预期9月降息50BP，且年内还有降息空间，但加重降息前的衰退担忧。上周COMEX铜库存持续累积，目前已经总共增加7000多吨来到8万吨左右水平，LME库存的持续上升更是直接反映了海外市场需求的疲软状况。

行情研判

市场供需两端均展现出疲弱态势，预计这一格局将在短期内延续。铜主力09合约延续调整，并且创出调整以来新低，我们在7月24日《铜：加速探底阶段》中对调整目标有过修正，目前虽然没有到达但已经无限接近。中美经济数据疲弱，加剧市场重新对经济衰退的担忧，并抑制了市场的乐观情绪与风险偏好，疲弱态势将在短期内延续。不过国内仍处政策预期窗口，工业设备更新和促销费政策有望实际落地，四季度经济预期存改善空间。若调整目标70000附近实现，并得到有效企稳，不妨尝试低多策略。

市场动向

据Mysteel，全国47个港口进口铁矿库存为15690.31万吨，环比降157.63万吨；日均疏港量313.39万吨降21.95万吨。247家钢厂高炉开工率81.28%，环比上周减少1.05%；高炉炼铁产能利用率88.87%，环比减少0.74%；钢厂盈利率6.49%，环比减少8.66%。全球发运量回升，因台风及前期发运量下降原因到港量大幅回落，国内矿山因巡查原因停产增多，供给端压力不大。需求端 ，铁水产量大幅下降，港口库存小幅下降，钢厂库存保持低位运行。钢厂盈利率大幅下降至个位数，淡季终端需求偏弱。库存来看，港口库存开始去化，钢厂小幅累库。

行情研判

目前供需结构较前期改善，钢厂亏损减产速度慢于预期。铁矿主力切到01合约并延续反弹，并朝着我们给出的目标790靠近，01合约上方重要压力上修到815附近观察。由于高温多雨的季节性淡季暂未走出，铁矿需求处于中性水平。不过前期矿价的趋势性下行将换来国内钢企的利润改善，铁矿需求处于逐步恢复阶段。一旦突破关键压力815，铁矿又会迎来修复性上涨机会，突破之前仍短多思路下按照空头策略。