核心观点：中性偏多
盘面 本周期BR上涨；BR月差为C结构。
基本面 市场对后市消费预期较差+丁二烯部分装置有重启计划+顺丁-丁苯价差走弱（空），库存下降+虚实比异常+宏观共振（多），判断本周BR价格区间震荡偏强。
月差
BR月差：中性偏多 BR月差C结构，库存下降，现货偏紧的结构下，预计价差走强。
RU-BR价差：中性偏空截至8月23日，RU-BR主力合约价差为1675元/吨，周度变化-175元/吨。
上游：丁二烯
供应：中性偏空 中国乙烯-石脑油价差走强，国内部分装置有重启计划。进口利润：中性偏空 海外丁二烯价格小幅下跌，国内市场价格上涨，丁二烯进口利润有所增加。
消费：中性偏多 四大下游存在补库需求，产能利用率增加。
库存：中性偏多 港口库存环比减少。
顺丁橡胶
供应：中性偏空 上游丁二烯部分装置有重启计划。
利润：中性 顺丁橡胶的毛利环比增加，但仍旧倒挂。 消费：中性 全钢轮胎开工增加，市场对后市消费预期较差。 库存：偏多 库存下降，虚实比异常。 基差：中性 截至8月23日，BR基差为125元/吨。标品-非标价差：中性 截至8月23日，顺丁标品-非标价差为100元/吨，周度变化-50元/吨。
顺丁-丁苯价差：中性偏空 截至8月23日，顺丁-丁苯价差为-350元/吨，周度变化100元/吨。
丁二烯：开工环比下降
下游补库趋势明确
乙烯：中国乙烯-石脑油价差走强
欧洲市场：8/19-8/25，欧洲乙烯市场价格上涨，石脑油市场价格上涨，乙烯-石脑油价差走弱。
中国市场：8/19-8/25，中国乙烯市场价格不变，石脑油市场价格下滑，乙烯-石脑油价差走强。
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
乙烯：产量环比减少
产量：8/19-8/25，国内乙烯产量环比减少。
产能利用率：8/19-8/25，国内石脑油裂解产乙烯的产能利用率环比下降。
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
丁二烯：国内部分装置有重启计划
周度产能损失：8/19-8/25，国内丁二烯生产装置由于停车、降负等原因，预计损失产量2.2万吨。
周度产能变动情况：
茂名石化10万吨/年装置于8月21日重启；
北方华锦12万吨/年装置预计9月5日左右重启；
吉林石化19万吨/年装置预计10月中下旬左右重启。
数据来源：隆众,卓创,紫金天风期货研究所
接上表。
数据来源：隆众,卓创,紫金天风期货研究所
丁二烯：开工环比下降
产量：由于今年产能较去年有所提升，8/19-8/25，丁二烯累计产量较去年小幅增加。
产能利用率：8/19-8/25，丁二烯平均产能利用率为69.19%，环比小幅下降，较去年同期也有所下降。
数据来源：卓创,隆众,紫金天风期货研究所
丁二烯：进口利润增加
进口利润：8/19-8/25，海外丁二烯价格小幅下跌，国内市场价格上涨，丁二烯进口利润有所增加。
贸易方面：由于进口利润较好，6月丁二烯进口量环比增加37.0%，出口量环比下降60.7%。
下半年来看，进口利润打开，预计进口量继续增加，同时出口量减少，丁二烯整体上半年供应紧张的情况或有所缓解。
数据来源：海关总署,紫金天风期货研究所
丁二烯：四大下游开工均有提升
下游产能利用率：8/19-8/25，四大下游产能利用率均有增加。
下游生产毛利：8/19-8/25，ABS、丁苯橡胶生产毛利增加，顺丁橡胶、SBS生产毛利减少。
数据来源：卓创,紫金天风期货研究所
顺丁橡胶：开工增加库存下滑 关注虚实比
顺丁橡胶企业装置动态
上半年来看，成本端逐步走高，顺丁橡胶利润持续倒挂，多套顺丁橡胶装置顺势安排检修或降负运行，整体产量比预期较低。产能损失估测值与实际相差不大。
下半年公布的检修计划来算，交割品损失预计大于1.5万吨，全部产能损失大于3.8万吨，实际产量小于调整后平衡表预期产量73.2万吨。
数据来源：卓创,隆众,紫金天风期货研究所
顺丁橡胶：价格上涨，毛利增加
生产毛利：8/19-8/25，由于价格上涨，顺丁橡胶的毛利环比增加，但仍旧倒挂。
产能利用率：8/19-8/25，国内高顺顺丁橡胶的产能利用率环比增加。
产量：7月，国内高顺顺丁橡胶的产量环比增加。
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
顺丁橡胶：进口利润下滑
进口利润：8/19-8/25，丁二烯进口利润下滑。
贸易方面：6月丁二烯进口量环比下降32.9%，出口量环比下降11.3%。
数据来源：卓创,隆众,紫金天风期货研究所
顺丁橡胶：全钢轮胎开工增加
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
顺丁橡胶：库存下降，虚实比异常
社会库存：8/19-8/25，顺丁橡胶工厂库存去库，近期库存在均值水平附近，约为2.1万吨。
期货库存：BR期货总库存（含注册仓单）为1.6万吨，虚实比偏高（16.7），可能存在交易货源短缺的风险。
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
基差、月差与价差
顺丁-泰混价差走强
截至8月23日，顺丁标品-非标价差为100元/吨，周度变化-50元/吨。
截至8月23日，顺丁-丁苯价差为-350元/吨，周度变化100元/吨。
截至8月23日，顺丁-泰混价差为80元/吨，周度变化180元/吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
主力合约上涨，现货偏强
数据来源：紫金天风期货研究所
NR-BR、RU-BR价差走弱
截至8月23日，NR-BR主力合约价差为-1865元/吨，周度变化-220元/吨。
截至8月23日，RU-BR主力合约价差为1675元/吨，周度变化-175元/吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
021-80107851