【品种聚焦20240716】橡胶：超额调整出现

市场动向

据中国海关数据，1-6月我国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计328.4万吨，较去年同期的400.6万吨下降18%。今年1-5月中国天然橡胶产量共计16.57万吨，为2020年以来最高值，其中5月产量为9.32万吨，较2023年同比增长38.48%。从全年来看，ANRPC预计，2024年中国天然橡胶产量或将同比增长6.9%。5月ANRPC成员国天然橡胶产量为80.6万吨，略高于近五年均值79.7万吨和2023年的77.0万吨。2024年全球天胶总消费量预计同比增加3.1%，达到1574.8万吨。值得注意的是，中国、越南和印度和马来西亚的消费量预计将分别增长5.5%、6%、3%和54.7%。2023年8月至今，我国天然橡胶延续去库态势。青岛社会总库存由2023年7月底的91万吨以上，降低至今年6月底的不足50万吨，而保税区库存从17万吨以上降至8万吨以下。7月7日，中国天然橡胶社会库存121.98万吨，较上期下降0.35万吨 。青岛天然橡胶样本保税库存较上期(20240630)减少0.35万吨至6.32万吨，降幅5.26%。

行情研判

社会库存去库缩窄，现货市场偏紧态势略有缓解，打压市场看多情绪。橡胶主力09合约昨日破位下跌调整加剧，跌破我们在7月8日《橡胶：调整目标实现》中给出的01合约调整目标位也是关键支撑15600一线，跌破后超额调整出现。上海大陆期货投资咨询部认为，6-11月东南亚天然橡胶产量或大概率经历逐月上量的过程，这也成为6月以来国际天然橡胶价格下跌的重要原因。国内保税区库存持续缓慢去化，对价格仍形成一定支撑，不过社会库存去库缩窄，现货市场偏紧态势略有缓解，打压市场看多情绪。关键支撑跌破后调整有望延续，01合约下方调整目标可调整到15000附近观察，短期弱势，关键压力修正到15750，突破前暂空头策略。

市场动向

7月12日隆众数据，华北重碱2150-2250元/吨(0/0)，华东重碱2150-2250元/吨(0/0)，华中重碱2050-2200元/吨(0/0)，周五现货市场淡稳。7月12日，浮法玻璃全国均价1530元/吨(-0.20%)，华北、华南现货分别跌10。7月12日，隆众纯碱日度开工率88.89%，日度检修损失量小幅降至1.32万吨。需求端，玻璃行业等主要下游市场的需求呈现疲软态势。特别是轻碱市场需求明显下滑，出货难度增加，成交活跃度在低价位时有所提升，但面对高价时却存在明显的抵触情绪。供给端，上周浮法玻璃厂已再次补库，当前平均22天左右的原料库存天数已不算低，后续再次补库或需要等到现货价格给到足够低的位置以及原料库存天数进一步消耗，而向上空间的打开则需要碱厂供给端计划外变动增多。

行情研判

需求弹性更多来自于下游是否存在阶段性补库，阶段性供给收缩的预期依然存在。纯碱主力09合约依然在弱势区域徘徊，上方关键压力2100一带。上海大陆期货投资咨询部认为，今夏纯碱供应紧张程度已然明显低于去年同期，且并不改变检修季结束后供给过剩、库存积累的大方向。09合约若无法突破关键压力，则依然保持反弹空头策略。

市场动向

据Mysteel统计数据，2024年7月8日-7月14日澳洲巴西铁矿发运总量2473.3万吨，环比减少49.3万吨。澳洲发运量1560.4万吨，环比减少311.6万吨，其中澳洲发往中国的量1252.1万吨，环比减少297.2万吨。巴西发运量913.0万吨，环比增加262.3万吨。本期全球铁矿石发运总量2812.8万吨，环比减少170.6万吨。7月12日铁矿石港口库存录得14988.89万吨，较上一交易日增加0.23万吨。45港口的疏港量微增，但高温多雨的季节性淡季暂未走出，铁矿需求处于中性水平。7 月 5 日至 7 月 11 日当周，日均铁水产量 238.29 万吨，环比-1.03 万吨，铁水连续三周小幅下滑。目前看吨钢利润持续收缩，钢厂盈利率下滑幅度加大，近几日再出钢厂减产传言，关注实际兑现情况，预计短期铁水延续小步下行态势。

行情研判

前期矿价的趋势性下行换来国内钢企的利润改善，铁矿需求处于逐步恢复阶段。铁矿主力09合约845短期依然成为价格运行一个瓶颈。随着稳增长政策措施发力显效，国内经济持续回升向好，宏观强预期提振市场信心，铁矿价格或将由现阶段的弱势逐渐修复。继续关注上方关键压力845一带，突破之前空头势力占优，一旦取得突破依然要转多头策略。